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航運業迎超級景氣 匯豐:Ship can fly

反映現貨運費的上海集裝箱運價指數(Shanghai CFI, SCFI)上周升2.7%,連升17周,至於中國集裝箱運價指數(China CFI, CCFI)期內亦累升35%。匯豐最新報告直指,今年下半年集裝箱業務表現將超越市場預期的一倍,並以「Ship can fly」形容行業的超級景氣,揚言第三季度表現將超越第二季度,成為有史以來最好季度。 SCFI指數反映上海地區出口集裝箱現貨運價的變化,而CCFI在眾多的出口集裝箱運輸航線中選擇12條航線作為代表,並以這些航線的運價和箱量計算運價指數,CCFI指標被業內視為全球實際運費率的近似代表,兩項貨運指標均按周發布。 隨着颱風烟花7月吹襲浙江沿海,以及疫情下執行更嚴格的社交距離措施,對今年7月排隊進各地港口卸貨的集裝箱及乾散貨船可謂受盡煎熬,中國港口擁擠情況尤為嚴重。據匯豐指出,全球十大出現擁擠的集裝箱貨運港中,有四個為內地港口。乾散貨方面,全球約16%船隊在港口和泊位排隊等候,其中三分之一出現擁擠的是內地港口。 自8月11日起關閉的寧波舟山港梅山集裝箱碼頭終於8月25日全面恢復運營,但擁擠所造成的負面影響已經顯現,加上現時是航運業的聖誕節旺季,在供需緊絀下推高了全球航運費率。海岬型(Capesize)集裝箱船的等價期租金(TCE)每天飆升至5.1萬美元以上。 寧波舟山港是全球第三大集裝箱港口,也是中國向美國和歐洲市場出口家具、家居用品、玩具和汽車零部件等商品的重要門戶。寧波舟山港七個集裝箱碼頭中,梅山碼頭的規模最大,每年完成集裝箱吞吐量超過700萬個。丹麥的A.P.穆勒-馬士基集團和法國達飛海運集團等其他大型集裝箱運輸公司也正在將船舶從該港口分流。 此外,反映乾散貨運費的波羅的海綜合指數(BDI)升勢亦未止,按周上漲3.5%至4,235。匯豐報告指,考慮到北美穀物季節的開始、巴西鐵礦石出貨量的季節性增加以及煤炭貿易的復甦,今年下半年乾散貨的付運需求可能會依次回升。該行引述長榮海運擔心,港口擁擠情況或會持續到明年中。 事實上,7月越南新冠疫情惡化,進一步干擾東南亞的供應鏈,同時令部分訂單回流內地,加劇內地港口的擁擠情況。同得仕(00518.HK)月前便發公告稱,將生產訂單由越南廠房重新分配至中國內地,並因此提升公司於內地房的現有產能。 匯豐認為,由於全球進入外貿旺季,港口擁擠情況將能夠支撐運價升勢,可以肯定下半年航運業表現會優於上半年,假設在牛市情境下,今年底CCFI將較6月底上升51%,而其他變量如付運數量或成本不變,集裝箱市場運價為CCFI按季變化的0.7倍。該行考慮到回程及非中國航線的因素,下半年運價或較上半年高25%至40%,但該行目前預計僅5至17%。 若參考牛市的運價升勢,意味匯豐覆蓋的航運股於下半年的盈利或超出市場共識71至161%,亦超出匯豐估計的25至82%,當中以中遠海控(01919.HK) 上行潛力最大,其次為長榮集團,因兩者運價處於上升周期時均較行業平均水平為優,但由於今年航運股的盈利預測早已上調197%(海豐國際, 01308.HK)至1,398%(東方海外, 00316.HK),分別維持東方海外、中遠海控及海豐國際的目標價於225元、28元及52元,評級全為「買入」。 匯豐的分析從中遠海控管理層洞悉局勢大利,近期透過東方海外斥資約123億元,訂購10艘集裝箱船舶,增強運力,迎接大趨勢便完全領悟出「Ship can fly」了。