中國不良資產管理公司自身債務沈重 難以成為房企的白衣騎士 (更正)

【彭博】-- 僅僅六個月前，中國的不良資產管理公司還被認為有望成為陷入困境的房地產行業的白衣騎士；而現狀是它們自己成了問題的一部分。

據知情人士透露，在房地產繁榮的數年時間裡，對陷入困境房地產開發商的大規模貸款，讓7,300億美元的資產管理公司(AMC)行業面臨嚴重的信貸損失風險，這導致它們的債券重挫，並迫使監管部門重新考慮該行業的初步重組計畫。

隨著今年房地產債務危機加劇，四大不良資產管理機構的麻煩變得更加嚴重，這意味著在它們首先理順自身的財務狀況之前，不太可能救助房地產行業。

這些基金「這次無法繼續救助中國的房地產市場，」《中國的派系與金融：精英衝突與通貨膨脹》一書的作者史宗涵說道。「它們自己的資產負債表已經背負很多壞賬，根本沒有能力消化更多壞賬了。」

今年2月，監管機構還要求全國性資產管理公司參與支持困境房企的重組，參與盤活停工的房地產項目和購買不良貸款。

四大不良資產管理公司——中國華融、中國信達、中國長城資產和中國東方，多年來已向中國前50大開發商中的大多數提供了貸款。據披露文件，僅信達和華融收購重組類下房地產業務規模逾2000億元人民幣，占到近50％。

「它們並沒有在履行清理不良貸款的使命之後逐步退出，反而在融資和架構上變得越來越冒險，加劇了它們成立來進行處置的不良貸款問題，」George Magnus說。他著有《紅旗：為什麼習近平的中國處於危險之中》一書。

改革計畫

向房地產公司提供間接貸款是最有利可圖的投資之一。據一位知情人士透露，這些資產管理機構會接手貸款和債券，前提是開發商以10％-12％的溢價回購。在行業上行周期這是可行的，因為開發商用這筆錢購買更多土地，賣出樓房就可以產生收入。

向房地產行業的大量投入，逐漸讓這些資產管理公司變成了影子銀行。上海私營壞賬管理公司穗甬融信資產管理股份有限公司總裁郝光輝說：「資產管理公司實際上做了大量利息較高的貸款業務，包括以債務收購等形式發放貸款，這也是一定程度上它們被稱為影子銀行的原因。」

但隨著中國採取嚴格措施遏制開發商債務，音樂戛然而止，開發商被堵住了快速擴張的水源，而新冠疫情又衝擊了樓房銷售和價格，消費者信心也也削弱。

資產管理公司正為房地產投資付出代價。規模最大的華融預計今年上半年因信用減值損失189億元人民幣，促使穆迪將其納入可能降級的觀察名單。

據財新3月的報導，北京方面目前正考慮對該行業進行改革。據知情人士透露，這些最新舉措可能會導致國家支持的實體接手其中三家公司。他們說，計畫還處於早期階段，可能會改變或取消。因討論未公開事項，他們要求匿名。

一種正在考慮方案是讓國有企業中國光大集團取得中國長城資產，而中國東方和中國信達將合併。

知情人士說，如果改革在今年的中共「二十大」之後進行，長遠目標是讓信達和東方合併成為唯一一家在全國範圍內處理不良資產的壞賬管理公司。華融和長城將專注於處理新母公司中信集團和中國光大集團的不良貸款。

中國財政部和四大資產管理公司沒有回覆尋求評論的請求。

原文標題

China’s Bad Debt Funds Are No White Knights in Property Crisis

(更正8月29日稿件中小標下第二段郝光輝的評論)

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