中国央行下调逆回购操作利率10个基点 LPR跟进新政策利率同幅度下调

【彭博】-- 中国央行推动货币政策框架转型之际，周一意外下调逆回购操作利率，随后公布的本月贷款市场报价利率(LPR)同幅度下调，已然显示公开市场逆回购利率成为新框架中的主导利率。

中国央行周一在网站公告称，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，公开市场7天期逆回购操作利率由1.8%降至1.70%。彭博数据显示，这是去年8月以来该操作利率首次下调。随后公布的一年期和五年期LPR均下调10个基点。

“周一的利率下调有点出乎意料，”法国兴业银行大中华区经济学家Michelle Lam说，“因为我们一直以为中国人民银行不会这么快采取行动，但这也确认了经济面临压力以及美元的疲软。”

Lam还指出，LPR的调降将有助于居民重回楼市，帮助改善居民收入和现金流并进而降杠杆。“这好过央行完全没有动作。”

央行在一早的公告中并称，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。这一方式有别于此前采取的利率招标，可能赋予央行更多利率调节的主动权。行长潘功胜此前针对未来货币政策框架公开表示，考虑明确以某个短期操作利率为主要政策利率。

周一下午，中国央行公告，下调常备借贷便利(SLF)报价，自7月22日起，隔夜、7天、1个月期利率品种均下调10个基点。

中信证券首席经济学家明明在点评中称，公开市场招标方式由原来的“利率招标”方式转变为“固定利率、数量招标”，可以理解为此前招标方式显示了货币当局在量、价双重目标之下的灵活管理，而调整后则强化了利率目标的管理，对数量目标则更多地随行就市。

华创证券首席固收分析师周冠南指出，这可能也会改变中期借贷便利(MLF)的招标方式；市场供求对利率的引导作用将进一步增强，进而通过短端引导长端。

北京时间16:25，中国一年期利率互换(IRS)跌约5.5个基点，报1.7750%，迈向逾4年低点。银行间7天回购利率跌15个基点，报1.7182%。

LPR改革

LPR此前主要在MLF操作利率上加点形成。随着逆回购操作利率作为政策利率的地位上升，其降息也有望替代此前MLF利率的角色，并带动LPR利率出现下调。上周，中国央行1年期MLF操作利率持平于2.5%。

央行在周一的LPR公告中称，为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，LPR发布时间将由每月20日上午9:15调整为9:00。

在周一央行的另一个公告中，央行称为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。央行在下调政策利率之际同时做此公告或有意扼制多头情绪，此前，央行已多次提示债市风险。

10年期和30年期国债活跃券收益率下行，尾盘跌2个基点至2.24%下方，后者跌1.3个基点至2.45%。央行主管的金融时报5月底头版文章曾指出10年国债的合理收益率区间为2.5%-3%。

“这是在鼓励交易商卖出长债的同时，不必担心用于MLF借贷的抵押品减少。”彭博行业研究亚洲首席外汇利率策略师赵志轩说，央行即便多次警告长债利率，但仍进行了降息操作，这侧面反映了央行或并不担心利率会进一步走低，可能将在短时期内开始借入并卖出国债操作。

--联合报道 Tania Chen、Qizi Sun.

(新增第六段常备借贷便利利率下调公告及更新市况)

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