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中国5月地方债发行量创7个月来最大 资金面和债市料面临压力测试

【彭博】-- 中国债市投资者已担忧许久的政府债发行潮本周初现浩荡之势,专项债供给迅速上量带动5月的地方债发行规模创7个月来最大。市场人士认为若供给持续提速,资金面和债市料将面临压力。

彭博数据显示,本周中国地方债发行规模将高达3910亿元人民币,带动5月全月发行量逾7900亿元,双双创下2023年10月来最大。

除地方债外,中国万亿超长期特别国债亦于5月中下旬千呼万唤始出来。综合地方债和国债在内的政府债发行来看,华西证券数据显示,按缴款日计算,本周净缴款规模达到前一周的2.6倍,为今年来单周规模最高值。

政府债券供给开始显著加码,凸显在信贷需求不足的情况下,财政刺激开始发力。与此同时,供给的增加可能会令资产荒局面有所缓解,或给中国债券牛市带来一定程度的冲击。

“市场密切关注5月政府债发行加速是否具有持续性。如果6月还是维持这样的发行节奏,债市可能面临压力测试。”东方证券首席固收分析师齐晟表示。

齐晟指出,因为大部分政府债需要银行消化,在负债端压力增加的情况下,银行融出意愿或进一步下降,甚至会有抛售债券的压力。

今年前几个月中国政府债券发行曾持续疲软。在经济复苏乏力和资产荒大环境下,强劲的配置力量带动中国国债持续大涨,但4月下旬以来,因央行连续警示长端收益率风险,国债应声下挫,近期走势偏震荡。

法国外贸银行高级经济学家Gary Ng称,由于经济增长数据可能会放缓,地方政府将需要弥补一季度债券发行的缺口,并提振经济。

“(5月债券发行加速)有助于弥补实体经济中的有效信贷的不足。”瑞穗亚洲高级中国经济学家周雪说。

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