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中国5月地方债发行量创7个月来最大 资金面和债市料面临压力测试

Bloomberg

【彭博】-- 中国债市投资者已担忧许久的政府债发行潮本周初现浩荡之势，专项债供给迅速上量带动5月的地方债发行规模创7个月来最大。市场人士认为若供给持续提速，资金面和债市料将面临压力。

彭博数据显示，本周中国地方债发行规模将高达3910亿元人民币，带动5月全月发行量逾7900亿元，双双创下2023年10月来最大。

除地方债外，中国万亿超长期特别国债亦于5月中下旬千呼万唤始出来。综合地方债和国债在内的政府债发行来看，华西证券数据显示，按缴款日计算，本周净缴款规模达到前一周的2.6倍，为今年来单周规模最高值。

政府债券供给开始显著加码，凸显在信贷需求不足的情况下，财政刺激开始发力。与此同时，供给的增加可能会令资产荒局面有所缓解，或给中国债券牛市带来一定程度的冲击。

“市场密切关注5月政府债发行加速是否具有持续性。如果6月还是维持这样的发行节奏，债市可能面临压力测试。”东方证券首席固收分析师齐晟表示。

齐晟指出，因为大部分政府债需要银行消化，在负债端压力增加的情况下，银行融出意愿或进一步下降，甚至会有抛售债券的压力。

今年前几个月中国政府债券发行曾持续疲软。在经济复苏乏力和资产荒大环境下，强劲的配置力量带动中国国债持续大涨，但4月下旬以来，因央行连续警示长端收益率风险，国债应声下挫，近期走势偏震荡。

法国外贸银行高级经济学家Gary Ng称，由于经济增长数据可能会放缓，地方政府将需要弥补一季度债券发行的缺口，并提振经济。

“（5月债券发行加速）有助于弥补实体经济中的有效信贷的不足。”瑞穗亚洲高级中国经济学家周雪说。

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