中國財政部發布會未見立即提振需求之策 專家呼籲進一步行動對抗通縮

【彭博】-- 中國進一步加碼支持經濟，表態將加大政策力度應對地產及地方債務等風險。然而，經濟學家仍無法確信北京方面已採取足夠措施來擺脫通縮。

中國財長藍佛安周六在萬眾矚目的新聞發布會上並未如投資者預期般立即給出增量財政政策的具體規模，而是表示更多細節將在未來幾周公佈。而他宣布的支持性措施也幾乎沒有體現出北京提振消費的緊迫性，儘管許多經濟學家認為這對刺激通膨並令經濟步入更加積極的成長軌道至關重要。

「支持消費的政策聽起來較為薄弱，」法國巴黎銀行首席中國經濟學家Jacqueline Rong表示，「現在斷言通縮壓力將立即顯著好轉或房地產市場將觸底回升還為時過早，而這兩點是中國經濟面臨的兩大關鍵問題。」

周日公佈的數據或將顯示隨著工業生產者出廠價格降幅擴大，9月居民消費價格指數連續第19個月低於1%，這突顯出在近期重磅刺激措施推出前需求低迷。在周六長達一個小時的新聞發布會上，官員們幾乎沒有談到通縮問題。

在周末新聞發布會召開之前，投資者和分析師預計中國將部署多達2萬元人民幣的增量財政刺激措施，包括潛在的補貼和對有子女家庭的財政支持。不過，這仍有可能在接下來幾周成為現實：全國人大常委會於去年10月底批准國務院增發國債並調整當年中央預算方案。

不過，藍佛安周六的發言表明中國對經濟的總體走向感到滿意。他表示將支持用好地方政府專項債券來收購存量商品房，並承諾出台近年來「力度最大」的一項措施來減輕地方化債壓力，但這兩項措施都不太可能在短期內提振成長。

ING Bank NV大中華區首席經濟學家Lynn Song談到中國2024年的經濟成長目標表示，除非財政刺激的最終規模遠大於預期，否則財政政策行動將需要過長時間才能發揮作用，導致今年恐難以實現5%的經濟成長目標。

藍佛安還暗示中央仍有空間加大國債發行並擴大政府支出，具體措施有望於本月晚些時候或11月初宣布。

彭博经济研究观点

由于短期内不会有新的资金注入，中央政策制定者可能会集中精力支持地方政府完成预算支出，同时利用现有资源帮助房地产市场止跌回稳。

— 舒畅和David Qu

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允許地方政府置換債務將為公共服務騰出資金，並鼓勵當局增加支出。同時，允許地方政府利用專項債券收購存量商品房並用作保障性住房或有助於穩定房地產價格下滑，令業主的安全感增強。

財政部沒有給出這兩項舉措的具體規模。不過法國興業銀行表示，這些措施引導經濟學家認為繼此前刺激措施效果不佳後，「這次可能不一樣」。

該行經濟學家Wei Yao和Michelle Lam在一份報告中表示，持續復甦和刺激通膨的前景正在改善，房地產市場企穩的可能性上升，地方政府去槓桿的壓力減輕。

在直接補貼方面，藍佛安周六表示將把國家獎學金獎勵名額翻倍，並加大國家助學貸款支持力度。此前中國青年失業率在8月創下今年以來最高水平。他還表示將加大對重點群體的支持保障力度，並提及國慶節前向困難群眾發放的一次性生活補助。

本次大規模補助的缺席並不令人意外，因為北京方面長期以來一直不贊成所謂的「福利主義」。

仲量聯行大中華區首席經濟學家Bruce Pang表示，全國範圍內發放大規模補貼不太可能，因為政策制定者的基本思路是防止懶漢吃白食。他引述的是發改委早前的類似評論。

經濟學家長期以來一直敦促財政政策重點轉向國內消費。邁向更加平衡且可持續的成長模式將降低中國對出口的依賴，在貿易緊張局勢加劇之際推動經濟成長。

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財政部表示將擴大地方政府專項債券的投向領域。渣打大中華區和北亞區首席經濟師丁爽稱這有望為經濟注入高達1萬元人民幣的資金。

通過增加債務限額置換地方政府存量隱性債務，北京方面也在試圖控制企業的信用風險 —— 過去幾年來，這些企業代表地方政府大規模舉債以為基礎設施建設提供資金。不過，雖然有助於維持金融和社會穩定，但置換存量隱性債務不會帶來新的經濟成長。

凱投宏觀中國經濟研究主管Julian Evans-Pritchard表示，應對地方政府債務風險的舉措 「主要是將債務從一個政府部門轉移到另一個部門」，對近期需求的影響有限。他將2024年的經濟成長預測維持在4.8%不變，並因財政刺激而將明年的成長預測從4.3%上調至4.5%。

麥格理中國經濟研究主管胡偉俊表示，中國依賴製造業和出口來抵消房地產行業的雙速成長模式「愈發不可持續」。他稱一旦出口疲軟或內需進一步惡化導致社會動盪，當局將需要政策轉向。

「9月中央政治局會議體現的強烈緊迫感表明現在是轉向的時刻，」胡偉俊周六在一份報告中寫道，「但要證實這一點，我們需要更多證據。」

原文標題China Leaves Economists Wanting More Action to Defeat Deflation

--聯合報導 Yujing Liu、James Mayger、Wenjin Lv.

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