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中國5月地方債發行量創7個月來最大 資金面和債市料面臨壓力測試

Bloomberg

【彭博】-- 中國債市投資者已擔憂許久的政府債發行潮本周初現浩盪之勢，專項債供給迅速上量帶動5月的地方債發行規模創7個月來最大。市場人士認為若供給持續提速，資金面和債市料將面臨壓力。

彭博數據顯示，本周中國地方債發行規模將高達3910億元人民幣，帶動5月全月發行量逾7900億元，雙雙創下2023年10月來最大。

除地方債外，中國萬億超長期特別國債亦於5月中下旬千呼萬喚始出來。綜合地方債和國債在內的政府債發行來看，華西證券數據顯示，按繳款日計算，本周淨繳款規模達到前一周的2.6倍，為今年來單周規模最高值。

政府債券供給開始顯著加碼，凸顯在信貸需求不足的情況下，財政刺激開始發力。與此同時，供給的增加可能會令資產荒局面有所緩解，或給中國債券牛市帶來一定程度的衝擊。

「市場密切關注5月政府債發行加速是否具有持續性。如果6月還是維持這樣的發行節奏，債市可能面臨壓力測試。」東方證券首席固收分析師齊晟表示。

齊晟指出，因為大部分政府債需要銀行消化，在負債端壓力增加的情況下，銀行融出意願或進一步下降，甚至會有拋售債券的壓力。

今年前幾個月中國政府債券發行曾持續疲軟。在經濟復甦乏力和資產荒大環境下，強勁的配置力量帶動中國國債持續大漲，但4月下旬以來，因央行連續警示長端殖利率風險，國債應聲下挫，近期走勢偏震盪。

法國外貿銀行高級經濟學家Gary Ng稱，由於經濟成長數據可能會放緩，地方政府將需要彌補一季度債券發行的缺口，並提振經濟。

「（5月債券發行加速）有助於彌補實體經濟中的有效信貸的不足。」瑞穗亞洲高級中國經濟學家周雪說。

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