中金：聯儲局減息預期可望支撐港股 恒指料到18500-19000點

<匯港通訊> 中金公司發表研究報告指，自5月中下旬以來，港股自高點一度回調10%並維持弱勢，但該行並不過於擔心完全回吐前期漲幅，恒指在18000點附近會有支撐，同時7月國內政策窗口與聯儲局減息預期亦可望對港股提供支撐。由於估值和外資籌碼出清較為充分、企業盈利較好，港股相比A股有比較優勢。

該行強調，減息並非是決定港股表現的決定因素，尤其是在進入減息周期較長時間之後。相反，國內經濟基本面更為重要。該行預計，若10年美債利率降至3.8-4%(對應未來一年降息4-5次)，風險偏好和盈利維持不變，恒指預計到18500-19000點附近。該行認為，目前港股增長偏弱的主要原因仍在於私人部門的信用收縮。

短期減息交易下，受益於分母端邏輯的成長板塊可能有更高彈性，如半導體、汽車(含新能源)、媒體娛樂、軟體、生物科技等，相反高分紅可能階段跑輸。

整體上，該行仍延續下半年展望中的配置邏輯，推薦結構性行情下的三個方向：整體回報下行(穩定回報的高分紅和高回購，即充裕現金流的「現金牛」)、局部加槓桿(政策支持與仍有景氣的科技成長)，局部漲價(天然壟斷板塊，上游與公用事業)。 (LF)