交銀國際:内地5月快遞單量平穩增長 單價下行或收窄

<匯港通訊> 交銀國際發報告指，内地5月快遞單量同比增24%，趨勢與實體電商成長趨勢一致。預計6月增速降9個點，反映大促錯期影響，全年增15%至1519億件，未來仍將保持高個位數到低雙位數成長。

單票價格維持下降趨勢，5月同比減12%，未來仍有持續下行趨勢，但下行幅度有限，原因是：1）各公司重視服務品質、業務量、獲利均衡發展；2）中通快遞(02057)、圓通國際快遞(06123)等布局散單、退貨件。

成本方面，單均運輸、分類成本在規模經濟、自動化程度提升等因素推動下仍有望持續優化。

5月快遞公司營運數據：從單量同比增速而言，韻達（33%）> 申通（29%）>圓通（28%）>順豐（14%）。單均價格下降幅度而言，韻達（-17%）> 申通（-9%）>圓通（-4%）>順豐（-1%）。

以2024年市盈率，目前順豐（18.0倍）>申通（17.1倍）>京東物流(02618)（16.8倍）>中通（12.3倍）>圓通（11.6倍）>韻達（9.4倍），順豐因C端品牌溢價、申通因獲利成長反彈、京東物流因獲利提升確定性強而估值高於行業。

市場預期極兔(01519)2025年獲利轉正，估值水平高於行業均值，反映市場對其海外業務的溢價。中通、圓通市盈率接近。（JJ）