从中国企业财报中搜寻持续复苏迹象 怀疑论者信心回归恐尚需时日

【彭博】-- 经过数月的抛售后中国股市触底反弹，投资者正在从业绩中寻找可持续复苏的迹象。然而，早期证据不够令人信服。

根据彭博行业研究数据，大约四分之一的MSCI中国指数成份股发布了业绩，他们的业绩超出总体预期12%。理想汽车等公司公布好于预期的业绩后引发股票涨势，但之后迅速降温，表明市场对企业韧性仍存怀疑。

业绩反应折射出了一些人对中国5%的经济增长目标提出怀疑，策略师似乎并不急于上调股市目标。基准沪深300指数自2月低点反弹近13%，帮助形成了这个遭受重创的市场已经触底反弹的共识，引发一些长期空头增持，但尚未引发实质性重估。

“可持续的上行需要更多支持性的宏观数据来打破对中国经济的通缩假设，并需要房地产市场改善的迹象，”Edmond de Rothschild Asset Management基金经理Xiadong Bao称。“鉴于正处于大选年，美中地缘政治将是一个持续的不确定性因素，因此便宜的估值不足以吸引投资者回归。””

最近的反弹甚至让华尔街老手们感到意外，他们在经历了多年的下跌之后设定了保守的指数目标。以摩根士丹利为例，其为MSCI中国指数设定的年底目标为53，低于当前水平。相比之下，2022年末新冠防疫措施取消引发市场欢愉，当时该行与包括高盛在内的华尔街同行迅速提高了预期。

沪深300指数仍较2021年触及的峰值下跌38%，凸显出该基准指数要恢复往日辉煌还有很长的路要走。这波涨势是否能超越一些人所说的战术性反弹尚存在争议。

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“展望未来，中国市场指数的重估需要宏观经济可持续改善，Union Bancaire Privee股票咨询北亚区主管Linda Lam称。“目前正在进行的季度财报季对于投资者重新关注中国企业面临增长放缓展现出的韧性至关重要。”

公布好于预期的利润后，电动汽车制造商理想汽车在一个交易日内上涨25%，但股价目前已跌破财报前水平。由于对定价竞争和通缩压力的担忧，季报发布后同样大涨的百胜中国和携程目前也接近抹去所有涨幅。

虽然像京东等股票守住了涨势，但今年以来MSCI中国指数的总体远期预估仍在稳步下降。

“盈利没有复苏 —— 我们的下行修正自2021年以来一直存在，”法国兴业银行策略师Frank Benzimra本周接受彭博电视采访时表示。“我们还没准备好采取行动并在市场上大幅增持头寸。”

原文标题Skeptics Scour Chinese Earnings for Return to Conviction Call

--联合报道 Jeanny Yu.

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