华尔街闪崩给交易员上了一课:认识现代市场的脆弱性
【彭博】-- 在华尔街上,贪婪已经战胜了恐惧,最近几周震惊世界的“股灾”很可能最后只是长期走势图上的一个小点。
然而,归根究底,这次夏季暴跌将是反映出一种趋势的一个格外极端例子。这种已经塑造了现代金融业数年的趋势是:毫无征兆的爆发日益频繁起来。
这场风波起得急也平得快,标普500指数实现了11月以来最大单周涨幅,垃圾债全周告涨,美国国债收益率企稳。一个特别生动的例子是,根据瑞银集团,华尔街的恐慌指标VIX指数刚刚打破了两项记录:史上最快暴涨至少25点的纪录,以及最快回吐这些涨幅的纪录。
对于任何试图给上述市场走势找到合理解释的人来说,这一逆转都是一场噩梦。8月股市重挫的导火索是技术本质,还是更可怕的因素,例如对美联储政策失败和人工智能(AI)泡沫即将破灭的恐惧?无论你持哪种观点,在一群相互关联的杠杆交易员的推动下,狂热的市场现在会周期性地从兴奋变为绝望 —— 然后以同样快的速度恢复。
事实上,价格走势迅速逆转发生得越来越频繁,是至少2019年以来持续扩大的金融研究领域;美国银行策略师当年使用了“脆弱性”(fragility)这个词来描述发生频率比上世纪高四倍的事件。其中包括2015年的人民币贬值风暴,2018年的波动率浩劫(Volmageddon)和新冠疫情引发的崩盘。
“我们认为,过去两周市场的极端起伏是过去15年市场本质上变得更加脆弱的最新例证,”美国银行的美国股票衍生品研究主管Nitin Saksena称。“冲击消散的速度只会增加我们的信念,技术本质使得快速逆转是脆弱性冲击的一个特征。更根本性的冲击将具有更强的持久力。”
原文标题Wall Street Whiplash Schools Traders on Fragile Modern Markets
--联合报道 Lisa Abramowicz.
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