华尔街闪崩给交易员上了一课：认识现代市场的脆弱性

【彭博】-- 在华尔街上，贪婪已经战胜了恐惧，最近几周震惊世界的“股灾”很可能最后只是长期走势图上的一个小点。

然而，归根究底，这次夏季暴跌将是反映出一种趋势的一个格外极端例子。这种已经塑造了现代金融业数年的趋势是：毫无征兆的爆发日益频繁起来。

这场风波起得急也平得快，标普500指数实现了11月以来最大单周涨幅，垃圾债全周告涨，美国国债收益率企稳。一个特别生动的例子是，根据瑞银集团，华尔街的恐慌指标VIX指数刚刚打破了两项记录：史上最快暴涨至少25点的纪录，以及最快回吐这些涨幅的纪录。

对于任何试图给上述市场走势找到合理解释的人来说，这一逆转都是一场噩梦。8月股市重挫的导火索是技术本质，还是更可怕的因素，例如对美联储政策失败和人工智能(AI)泡沫即将破灭的恐惧？无论你持哪种观点，在一群相互关联的杠杆交易员的推动下，狂热的市场现在会周期性地从兴奋变为绝望 —— 然后以同样快的速度恢复。

事实上，价格走势迅速逆转发生得越来越频繁，是至少2019年以来持续扩大的金融研究领域；美国银行策略师当年使用了“脆弱性”(fragility)这个词来描述发生频率比上世纪高四倍的事件。其中包括2015年的人民币贬值风暴，2018年的波动率浩劫(Volmageddon)和新冠疫情引发的崩盘。

“我们认为，过去两周市场的极端起伏是过去15年市场本质上变得更加脆弱的最新例证，”美国银行的美国股票衍生品研究主管Nitin Saksena称。“冲击消散的速度只会增加我们的信念，技术本质使得快速逆转是脆弱性冲击的一个特征。更根本性的冲击将具有更强的持久力。”

原文标题Wall Street Whiplash Schools Traders on Fragile Modern Markets

--联合报道 Lisa Abramowicz.

More stories like this are available on bloomberg.com

©2024 Bloomberg L.P.