宏觀看客：日圓狂飆之後 本周日本央行會議可能比聯儲會更重要

【彭博】-- 進入本周，交易員重點關注周三的聯儲會會議，預計該央行將維持政策利率不變。而這就有可能低估同一天早些時候日本央行政策會議擾亂全球市場的風險。

• 日圓上周的驚人漲勢及其對套利交易和全球股市的影響，使得日本央行本周成為一個潛在的不確定因素。預料中的美日央行會議結果應該會利好日圓。

• 考慮到上周日圓反彈導致風險資產大幅下挫，這應該會讓期望聯儲會基調偏軟會讓股市重拾活力的投資者擔心。

• 日本央行料啟動量化緊縮，利率和外匯交易員預計加息的可能性也很大。與此同時，市場已充分消化聯儲會9月降息的預期，因而預估聯儲會主席鮑威爾將發出寬鬆信號。

• 東京的決策者比華盛頓的決策者更可能出人意料。儘管核心通膨率自2022年4月以來一直保持在或高於央行的目標水平，但日本央行行長植田和男上任一年多來的作為，讓那些期待看到果斷行動的人感到失望。這降低了意外鷹派的門檻 —— 如果給出的削減購債和加息路徑足夠大膽，那麼即便按兵不動也可能攪動市場

• 如果日本央行和聯儲會的政策組合對日圓有利，日圓勢將再度飆升。即使日圓空頭頭寸已從歷史極端水平迅速下降，空頭仍然脆弱。根據CFTC的投機者數據和花旗追蹤活躍外匯交易員的痛苦指數綜合衡量，日圓如今的看空程度此前只見過五次。除了2021年3月對聯儲會加息周期臨近的預期重燃看跌押注外，每一次後來都走向大反轉

• 在地緣政治局勢明顯動盪之際，全球市場彌漫的不確定性也有可能增加這種局面出現的可能性。看看過去幾周的趨勢，日圓重拾許多人原以為早已喪失的避風港角色

• 這使得風險資產更易受到衝擊，市場已然擔心聯儲會邁向寬鬆暗示著美國經濟可能出現嚴重放緩 —— 經濟將「著陸」，但可能是硬著陸而非軟著陸。

• 日圓的新一輪走強蘊藏著巨大風險，可能引發新的平倉交易。本月美元/日圓與標普500指數之間的相關性自2023年第二季度以來首次轉正，當時全球銀行業動盪引發了對經濟衰退的擔憂。

• 投資者可能寄希望於植田和男再一次給市場帶來鴿派失望，或者希望美國大型科技公司的盈利和就業數據足夠溫和，能抵擋上周日圓升值導致的痛苦交易重演。

• 注：Garfield Reynolds為彭博Markets Live撰文；本文僅代表其個人觀點，不構成投資建議。更多市場評論請見MLIV博客

原文標題BOJ May Matter More Than Fed After Yen’s Wild Ride: Macro View

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