宏观看客：日元狂飙之后 本周日本央行会议可能比美联储更重要

【彭博】-- 进入本周，交易员重点关注周三的美联储会议，预计该央行将维持政策利率不变。而这就有可能低估同一天早些时候日本央行政策会议扰乱全球市场的风险。

• 日元上周的惊人涨势及其对套利交易和全球股市的影响，使得日本央行本周成为一个潜在的不确定因素。预料中的美日央行会议结果应该会利好日元。

• 考虑到上周日元反弹导致风险资产大幅下挫，这应该会让期望美联储基调偏软会让股市重拾活力的投资者担心。

• 日本央行料启动量化紧缩，利率和外汇交易员预计加息的可能性也很大。与此同时，市场已充分消化美联储9月降息的预期，因而预估美联储主席鲍威尔将发出宽松信号。

• 东京的决策者比华盛顿的决策者更可能出人意料。尽管核心通胀率自2022年4月以来一直保持在或高于央行的目标水平，但日本央行行长植田和男上任一年多来的作为，让那些期待看到果断行动的人感到失望。这降低了意外鹰派的门槛 —— 如果给出的削减购债和加息路径足够大胆，那么即便按兵不动也可能搅动市场

• 如果日本央行和美联储的政策组合对日元有利，日元势将再度飙升。即使日元空头头寸已从历史极端水平迅速下降，空头仍然脆弱。根据CFTC的投机者数据和花旗追踪活跃外汇交易员的痛苦指数综合衡量，日元如今的看空程度此前只见过五次。除了2021年3月对美联储加息周期临近的预期重燃看跌押注外，每一次后来都走向大反转

• 在地缘政治局势明显动荡之际，全球市场弥漫的不确定性也有可能增加这种局面出现的可能性。看看过去几周的趋势，日元重拾许多人原以为早已丧失的避风港角色

• 这使得风险资产更易受到冲击，市场已然担心美联储迈向宽松暗示着美国经济可能出现严重放缓 —— 经济将“着陆”，但可能是硬着陆而非软着陆。

• 日元的新一轮走强蕴藏着巨大风险，可能引发新的平仓交易。本月美元/日元与标普500指数之间的相关性自2023年第二季度以来首次转正，当时全球银行业动荡引发了对经济衰退的担忧。

• 投资者可能寄希望于植田和男再一次给市场带来鸽派失望，或者希望美国大型科技公司的盈利和就业数据足够温和，能抵挡上周日元升值导致的痛苦交易重演。

• 注：Garfield Reynolds为彭博Markets Live撰文；本文仅代表其个人观点，不构成投资建议。更多市场评论请见MLIV博客

原文标题BOJ May Matter More Than Fed After Yen’s Wild Ride: Macro View

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