特朗普希望美元貶值 華爾街懷疑他能讓美元漲更高

【彭博】— 特朗普希望做一個讓美元走弱的總統，但他的所作所為恰恰在為美元提供上行動力。

這是華爾街經濟學家的普遍觀點，他們研究了特朗普的第二任期計畫，認為在其他條件不變的情況下，特朗普對美國貿易夥伴加徵關稅，以及可能推高通膨和利率的減稅措施將刺激美元上漲。

當然如果特朗普在美元問題上有發言權的話，可能結果又會不一樣，畢竟上一次他當選美國總統已經打破了許多專家的預測。

這位共和黨候選人以其民粹主義形象徹底改革了該黨，還把對強勢美元持懷疑態度的俄亥俄聯邦參議員詹姆斯·萬斯選為競選搭檔，如果特朗普擊敗賀錦麗，他將在第二個任期繼續未競的事業，抗議美元強勢，他認為美元走高是導致貿易逆差大幅擴大和行業空心化的罪魁禍首。

但正如特朗普在2016年獲勝後發現的那樣，總統沒有任何簡單手段可以讓美元貶值。美元走弱更多要靠聯儲會降息或強迫其他政府提高本幣匯率，這兩點都值得投資者警惕。對於一個總是關心市場如何評價其政策的領導人來說，美元的不聽話會成為他一個主要軟肋。

TS Lombard首席經濟學家Freya Beamish表示，「站在特朗普和美元貶值之間的主要是標普500指數，任何激進的美元貶值措施將對全球金融體系形成衝擊波」。

「匯率是大問題」

在第一個任期中，特朗普經常指責其他國家讓本幣兌美元變得過低，他還多次敦促聯儲會放鬆貨幣政策。

在接受《彭博商業周刊》採訪時，他明確表示美元匯率仍然是他的首要考慮因素。

當被問及美國人需要什麼樣的經濟時，特朗普立即提出「匯率是大問題」。他說自己不斷聽到製造商講「沒有人想買我們的產品，因為太貴」，而其他國家試圖讓本幣一直保持弱勢，這使他們在出口方面具有優勢。 特朗普對日圓和人民幣匯率過低表達出尤其的不滿。

在專訪發表的前一天，特朗普任命萬斯為副手。去年萬斯挑戰聯儲會主席鮑威爾，要求他解釋普通美國人如何從擁有美元這個世界儲備貨幣受益，交易員也由此更為關注特朗普可能實施的美元政策。

雖然特朗普說得很凶，但過去一周摩根士丹利、德意志銀行等機構在報告指出，特朗普上台很可能會提振美元走強。

關鍵論點之一是特朗普提議的減稅政策會導致預算寬鬆，這將要求聯儲會維持較高的利率，此舉料對美元構成支撐。加徵關稅也會產生類似的效果，外國商品的吸引力減少將削弱對貿易夥伴國貨幣的需求。

不過 ，在特朗普公開表示希望對美元施壓後，所有人都在猜測他可能會如何著手進行此事，以及可能會任命誰來負責。

與特朗普定期交談的經濟顧問一直在醞釀以美元為中心的貿易政策，其中兩位據說是特朗普考慮的財政部長人選。

曾擔任特朗普最高貿易官員的萊特希澤對平衡美國赤字的幾個選項持開放態度，包括控制流入美國的資本以彌補赤字。

對沖基金經理、 特朗普的著名籌款人Scott Bessent曾談到要擴大拜登政府的「友岸外包」政策，在美國的合作夥伴之間建立一個分層體系，讓那些可以幫助實現美元貶值目標的國家獲得貿易優勢。

如果這些算得上是創新之舉，那麼特朗普政府還可以採取一些更直接的方式來應對美元走強。

「數萬億美元」

最明顯的選擇是干預外匯市場，比如口頭干預或讓財政部賣出美元。

德意志銀行全球外匯研究主管George Saravelos表示，截至5月，財政部持有約2,060億美元外匯平准基金，可能還不足以對美元匯率產生影響。他估計，如果要讓匯率有效貶值，需要拋售數萬億美元並實施資本管制。

美國及其在七國集團(G7)的盟友相互承諾不會就本國貨幣採取單方面行動，財長耶倫周四在被問及特朗普有關美元的評論時重申了這一點。她說，G7國家致力於讓市場來決定匯率，干預只會發生在波動過度時，而且必須與夥伴國協商。

美國的確曾經聯合幾個國家進行過匯率干預，最著名的是1985年《廣場協議》。當時美國得到了英國、西德、法國和日本的支持，他們聯合利用本幣幫助美元貶值。但到2024年，這種干預會面臨更大的障礙。

其一，全球外匯市場的規模比當年大了許多，要通過人為讓美元偏離現有軌道非常困難。

其二，如何讓各國團結起來也是一個挑戰，尤其是對於可能在貿易問題上與盟友爭吵的特朗普政府而言更是如此。而且達成協議需要參與國央行的支持。

小布殊政府時期在白宮從事經濟政策研究的Evenflow Macro創始人Marc Sumerlin說 ，「1985年，中央銀行會更加配合財長們的需要，如今要讓其他國家幫助美元走軟，更多可能要通過脅迫而不是合作」。

對抗聯儲會？

特朗普的第二個選擇是對自己的央行，也就是聯儲會施壓。因為利率是決定美元匯率的最主要因素。

外匯市場老將Karthik Sankaran表示，聯儲會將決定美元對特朗普政策的反應。

一旦減稅、關稅或限制移民中的任何一項被證明會抬高通膨，聯儲會的典型反應會是升息，這將推高美元匯率。Sankaran說，「如果有跡象表明聯儲會不會 這麼做，美元將遭到拋售」。

特朗普的行動已經表明他對口頭抨擊央行行長並無任何顧忌，但目前還不清楚她會不會有其他進一步行動。任何遏制聯儲會獨立性的做法都可能導致投資者得出一種結論，即美國已經放棄了對通膨的警惕，這有可能使人們對經濟和市場失去信心。

更重要的是，除非被解職，否則聯儲會裡沒有多少空缺職位需要下一任美國總統來填補。特朗普在專訪中表示，他會讓鮑威爾做滿當前任期。

關稅作為槓桿

特朗普的幕僚和市場分析師認為關稅可能也是一個途徑。

關稅本身可能會使美元走強，但也可能被用作推動中國等國家讓本幣升值的催化劑。

自詡為關稅大王的特朗普已經宣布對中國商品徵收50%或更高的關稅。他對彭博表示，自己對把關稅作為談判籌碼持開放態度。

華爾街經濟學家回顧了特朗普在2016年之後如何動用關稅武器，有些人認為這可能是鼓勵美元貶值的有效方法，—特別是因為一些主要經濟體也有意支撐本幣匯率。

Sankaran說，「如果特朗普希望美元轉弱，而其他國家，比如中國、日本、韓國在川普提議加徵關稅的同時都在抱怨美元走強，那的確有成功希望」。

其他人則認為美國的貿易夥伴可能不願削減外匯存底，而可能選擇通過加徵進口關稅來進行報復。

「我不確定關稅是否足以讓其他國家想要參與其中，」State Street Corp.的全球宏觀策略師Noel Dixon表示 。」如果有的話，那也只會引發貿易戰。」

原文標題Trump Wants a Weaker Dollar But Wall Street Doubts He’ll Get One

—聯合報導 Christopher Condon.

More stories like this are available on bloomberg.com

©2024 Bloomberg L.P.