拜登退選後市場思索：「川普交易」將何去何從

【彭博】-- 新的一周伊始，投資者將忙於確定，美國總統喬·拜登結束連任競選並支持副總統賀錦麗的決定是會增加還是降低唐納德·川普重新掌權的機會。

交易員最早作出回應的時機是周一亞洲早盤，外匯市場交投屆時將回升。在雪梨，美元兌瑞郎和澳元走低。

CreditSights美國投資級和宏觀策略主管Zachary Griffiths說：「聲明的第一階影響應該是不確定性增加，這通常會推動市場風險偏好下降：股市拋售並且轉向優質資產。」

一場災難性的辯論引發了人們對81歲的拜登是否有能力再擔任一屆總統的擔憂，此後的幾周裡，金融市場下調了拜登連任的可能性。他們普遍看好將會得益於川普所主張的寬鬆財政政策、提高貿易關稅和削弱監管的交易。

具體表現形式是：美元獲得支撐，美債殖利率上升，銀行股、醫療股、能源股以及比特幣上漲。

投資者面臨的問題是，既然拜登已經放棄競選連任，是否還要堅持這些交易。隨著投資者觀望賀錦麗是否能鎖定黨內提名，並權衡她能否積聚足夠的勢頭來挑戰川普在民調中的領先地位，市場走勢可能會出現波動。

「投資者應該預計波動性會飆升，」Roundhill Financial執行長Dave Mazza在周日消息公佈前說。「如果副總統賀錦麗能夠迅速動員起來，給川普以實質性的衝擊，那麼我們應當預計波動會持續下去。然而，如果川普在民調中繼續領先，投資者認為他的獲勝不可避免，那麼‘川普交易’就會占據上風，波動性就會下降。」

幾乎沒有歷史數據可以用來解讀市場將如何反應。最近一次現任總統不尋求連任的例子是1968年的林登·約翰遜。

GlobalData.TS Lombard公司全球政策研究常務董事Grace Fan在7月17日的一份報告中寫道，民主黨替換候選人意味著，「隨著市場重新調整勝算，川普交易會有所動搖」。不過她說，如果賀錦麗成為最終候選人，這些押注「不太可能有太大變動」。

債券和貨幣

如果川普重新入主白宮的可能性更大，外界普遍預計美元將受到提振。川普偏好的低稅收和高關稅組合被認為會刺激通膨和利率，從而增加美元的吸引力。由於美元的避險地位，在不確定時期，美元也會有更高的需求。

面對美元升值，墨西哥披索和人民幣等可能成為輸家。

然而，上周《彭博商業周刊》刊登了川普6月份的一篇訪談，川普稱強勢美元損害了美國的競爭力，他的競選夥伴詹姆斯·萬斯過去也曾提出過這一觀點，訪談發布後，美元兌人民幣和日圓匯率上周下跌。

「我們不認為這是正確的交易，」巴克萊策略師在周日的一份報告中說。「我們認為，川普第二任期將意味著美元進一步走強，而近期的下跌為重新持有我們推薦的多頭（如美元兌人民幣）提供了良好的水平。」

川普會引發通膨的結論也滲透到全球最大的債券市場，交易員們開始買入較短期債券，賣出較長期債券，也就是所謂的陡化交易。

「隨著賀錦麗的勝算上升，民主黨贏得眾議院的勝算也上升了，」渣打銀行駐紐約策略師Steven Englander表示。「如果形勢如此演變，那麼對進一步財政刺激的擔憂可能會減弱，從而減輕利率和美元的壓力。不過，現在還為時尚早，競選可能與哪怕兩周前預期的情況大相徑庭。」

股市

「我喜歡大宗商品和大宗商品相關股票，因為我確實認為地緣政治風險最近有所上升，」Academy Securities宏觀策略主管Peter Tchir表示。

瑞銀全球財富管理美洲首席投資官Solita Marcelli上月在報告中寫道，如果川普贏得大選，共和黨控制國會，那麼可再生能源和非必需消費品板塊「可能會受到影響」。

在潛在的川普政府下，一些行業可能會受益於更小的監管壓力，如聯合健康集團和Humana Inc.等醫療保險公司以及銀行。

原文標題Biden Exit Leaves Markets Asking What’s Next for Trump Trade (1)

(新增市場價格和分析師評論)

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