歐洲央行的理想通膨願景能否實現 未來一段時間將面臨諸多數據的考驗

【彭博】-- 歐洲央行希冀歐元區薪資成長的幅度能在不引發通膨的情況下，剛剛足以推動經濟擴張，這一希望將會面臨未來一段時間一系列經濟數據的考驗，數據表現料決定何時可以安全降息。

本周政策會議披露新的季度預測時，物價展望料將會略微下調，但官員們關注的重點是薪資，目前仍在以2%通膨目標兩倍以上的幅度成長。

決策者對於薪資尤為關切，以至於堅稱必須評估未來三個月的薪資數據，隨後才會開始放鬆政策，同時意識到聯儲會和英國央行也曾面臨過類似的兩難。

這意味著，6月份之前存款利率不太可能從4%的高位下調，外界還有可能等待更長時間。去年第四季度，談判薪資增幅僅小幅回落。德國商業銀行首席經濟學家Joerg Kraemer認為，單位勞動力成本增速依然太快。

「我不相信所謂的金發女孩情景，」他說道。「通膨問題還沒有解決。」

實現歐洲央行預測的情景意味著在不引起深度衰退和高失業的情況下，令通膨回歸目標。央行執行理事Isabel Schnabel表達了樂觀的看法，認為這一「夢想的」情景觸手可及，而上周在聖保羅會面的二十國集團(G-20)官員也這麼認為。

一些指標指向正確的方向。去年第四季度，集體薪酬增幅出現2022年以來的首次放緩，前一季度一度創下紀錄高位。

接受歐洲央行調查的分析師也指出，預計薪資壓力從今年開始將會減輕，2026年薪資增幅料跌破3%，也就是一般被認為與2%通膨目標相符的水平。

但情況並不完全明朗。德國一次性支付有可能在年初再次推高薪資增幅，歐洲央行一項新的、更具前瞻性的指標顯示，真正的轉折點尚未來臨。

德國商業銀行的Kraemer也提到，生產率令人失望。他說道，有鑒於此，「單位勞動力成本將繼續過快成長，與央行2%的通膨目標不契合」，「根據最近的調查，這也很有可能是越來越多企業預計價格會再次走高的原因。」

有時發布更為頻繁的國別數據仍然需要更多時間來評估。摩根士丹利的經濟學家團隊上月寫道，由於德國的不確定性最高，3月末和4月末公佈的德國央行月度數據是「真正需要關注的領域」。

等待這樣的數據可能令人沮喪，但PGIM固定收益首席歐洲經濟學家Katherine Neiss表示，這是可以理解的。

「在經歷了非常高的通膨，顯然非常不受歡迎，而且影響了人們的實際收入之後，我能夠理解為何歐洲央行會行事謹慎，」她說道。「我相當理解，管委會為何想要看到形勢真正反映在數據當中，薪資的確是在繼續回落。」

原文標題ECB’s Goldilocks Inflation Vision to Be Tested by Data Drip Feed

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