雅虎香港財經 滯脹概念股｜清倉Costco 股神都認錯
股神巴菲特畢生摯友芒格離世後的首個巴郡股東會，剛在上星期結束，會上少了芒格的投資金句，據報股神以為芒格還在為他出謀獻策，錯說「查理，該你回答了」引來關注。芒格在世時經常對這位拍檔敢言直諫，當中一項關於Costco（COST）的投資，甚至令股神認錯，就經常成為市場話題。
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芒格生前極力推薦持有Costco
根據資料，芒格生前極力向巴菲特推薦持有Costco，Costco亦曾邀請巴菲特加入董事會，但被巴菲特婉拒。而芒格在不同場合也表露過對這隻股票的熱愛，曾公開表示「Costco有正確的管理，如果你一生中有一兩次與這樣的企業有聯繫，那麼你就是一個非常幸運的人」，又曾在Daily Journal的年度股東會上說：「我愛Costco的一切。我是全然著迷，絕不會賣掉任何股份」，芒格自1997年起便進入Costco的董事會，幫助Costco的海外業務擴張。
巴菲特曾承認：「芒格說對了」
在芒格主張下，巴郡亦曾持有相關股票超過20年，1999年掃入35萬多股，當時市值約3200萬美元；至2020年，巴郡總共持有430萬股Costco，市值為13億美元，但當時股神卻決定出清Costco股票，雖然投資升幅數以倍計，但市場出現了不少質疑的聲音。到了翌年的股東會，巴菲特首次承認清倉Costco股票「可能是一個錯誤」，認為是芒格「說對了」。
巴菲特曾經講過一個笑話，指出「如果我和芒格坐的飛機被恐怖分子劫持，死前滿足一個願望，芒格一定會說，請讓我再講一遍Costco的優點」，芒格甚至說過：「想把Costco帶進棺材」，反映股神的這位已故拍檔是長期看好Costco。
市場估計股神錯失15億美元升幅
翻查股價資料，2020年Costco於股神清倉前股價約380美元，至昨日股價763美元計算，升幅足足持續了4年，即使2022年曾經回落，低位也超過了410美元，大幅超過股神清倉當年的價位，市場人士為股神埋單計算，至今總共錯失了約15億美元的升幅，相信「損失」的升幅還會繼續增加。
現時美國經濟正面臨滯脹風險，去年底便開始有專家分析指出，Costco是在滯脹環境下適合入手的股票，據解釋因為在滯脹經濟中表現良好的產業，多數是公用事業、能源、必需消費品、醫療保健和房地產等等，例如Walmart（WMT）、Costco（COST）。
滯脹下 具規模成本優勢
根據美國市場的企業經營預測，在經濟下行，企業成本卻迎來上升時，Costco屬於平民消費類別，再加上本身有規模成本優勢，料會比其他行業更有利擴張業務。而成本上漲是全球問題，根據資料，Costco正正是近年不斷全球逆市擴張的企業之一，其計劃今年全球開設33家分店，比前一年度的23間大幅增加，似乎正是受惠於規模經濟。
受惠中國「消費降級」
至於中國方面，Costco同樣受惠於中國的「消費降級」，消費者將可分配收入轉投倉儲式超市，現時Costco年開4間新店的速度經已追上山姆，「商業觀察家」有文章形容Costco正在「收割山姆會員店」，認為其近年的營運表現大大超出預期。今年初Costco於深圳開的分店，既受惠於「消費降級」，也受惠港人「北上消費」，結果平日開幕也迎來大批人流，現時深圳Costco的會員「開卡量」達到全球第一，超越了美國本地的Costco，據報近日深圳Costco還開通了8公里範圍的網購服務，開始賣傢具等等，平日所見會員中心處依然排有入會的人流。這個芒格生前「永遠看好」的股票似乎形勢持續大好，以股神清倉的同一筆投資額，已經再「買唔返」了。
