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笑到最後|利率嘅誘惑(高明)

利率嘅誘惑
利率上升資產價格下跌大家都聽過,對債券影響尤其直接。 (Matthias Kulka via Getty Images)

兩個月前受社交媒體影響,包括定存KOL唐牛,講開邊個戶口利息多啲,見開戶口冇成本,跟住做。啱啱月頭,開始收到4月嘅利息,雖然並唔多,但由於只係將錢調嚟調去,並冇提升到生產力,而且嗰啲戶口都係活期或者隨時可以提款嘅戶口,連定存延後消費嘅付出都冇,到收錢一刻仍然係覺得好神奇。

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利率上升資產價格下跌大家都聽過。對債券,影響好直接啦。對樓市,雖然未必直接影響,但係因為銀碼大,大部份人都要造按揭,按揭息率貴咗借唔到錢,買唔起,都會影響樓價。

再對落股票。過去廿年大部份時間都接近零利率,利率對股票影響,都係理論,現實世界根本冇息。當然,上述按揭息率效應一樣應用喺股票,舊年加息得太勁,都要重新思考孖展嘅使用方法。

假設完全零孖展,利率對於股票,本來唔係可以直接比較嘅回報。同買股票股價上落比,利息都只係微不足道,香港現時定存約3至4厘,一隻股一日嘅上落都可以超過一成,放一年等3%,好似好少。

雖則,年息3厘以上,每個月戶口已經開始見到有所轉變,乜都冇做過,連收息股要㩒買入掣落決定並且承擔股價風險都冇,只係將啲錢放喺銀行戶口,下個月頭自動自覺咁畀少少息你(假設係有利息嘅儲蓄戶口,一年定存就要等成年)。

銀行企業一樣可執笠 風險打和

問題係,買股票係有可能輸,收利息輸嘅機會率好低,銀行有執笠風險,發行股票嘅企業一樣可以執笠,呢個風險打和,例如矽谷銀行(SIVB)同Bed Bath and Beyond(BBBY),都只係成個市場嘅少數。粗略計股價升跌機會率各半,而銀行存款,唔提款係冇可能會下跌,收息係贏梗。以上本來都只係常識,但因為零利率太耐,包容吓畀高明講少少。

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只要銀行存款有利息,一旦買股票輸咗,就會反問自己,究竟做乜手多?相對3厘穩贏,無啦啦手痕輸一成,跟住就會後悔:一、蝕幅需要約三年存款利率彌補;二、如果乜都唔做,起碼都收緊少少月息。利率嘅誘惑,唔係嗰幾厘息,而係第二度輸咗錢後,就會發現原來乜都唔做結果好過做。

香港時間星期四凌晨公佈議息結果,加0.25厘接近9成機會,最新機會率顯示,最快11月先加息,同之前機會率預期「5月加完息6月立即減息」唔同,所以本欄經常強調市場「動態預期」,只可以參考,時間一過又會變動。5厘以上可以話係現代投資嘅高利率。

至於停加息對於股市有冇刺激作用,95年、2000年、2006年、2018年都試過停加息,對股市直接效果並唔一致,兩次升兩次跌,真正升幅都係嚟自危機後大幅減息,危機又完咗,息口又低,股價就升上去。今次銀行危機暫時太弱,未能構成大規模減息嘅條件,一日唔減息,大家期望嘅大牛市,真係未有咁快出現。

高明

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作者簡介︰賺錢係目標,炒股係手段,專欄記載由手段到目標嘅過程。

本欄逢周三刊出