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股市跌而債市漲循環被打破 股債正相關性達到1999年來最高

Ye Xie
·2 分鐘文章

【彭博】-- 債券沒有發揮昔日那樣的避風港作用。風險厭惡情緒席捲從股票、大宗商品到加密貨幣在內各個領域，而美國國債幾乎紋絲不動。實際上，標普500指數與10年期美國國債期貨的正相關係數自1999年以來從未像現在這樣高過，60天相關係數在周三達到0.5。相比之下，過去二十年相關係數平均值為-0.3，意味著股市下跌常伴隨債券上漲。

兩者關係翻轉表明，在股市和債市投資者都擔心通膨的情況下，美國國債的減震器作用被削弱。如果這種情況持續下去，將意味著巨變到來，因為諸如風險平價和60/40策略都可能變得更不穩定。「以長期債券作為對沖工具在金發女孩經濟時代(Goldilocks)行得通，」野村證券跨資產策略師Charlie McElligott稱。「但是現在，由於新冠疫情帶來的反應，舊動態不再適用。通膨是波動的催化劑。」

股市跌債市漲這種投資者習以為常的景象其實是2000年以來確立的。在此之前，因為通膨起伏更大，兩者更多呈現正相關。

儘管美國核心消費物價指數(CPI)4月創下1982年以來最大漲幅，聯儲會仍堅持認為這是「暫時的」。McElligott稱，如果聯儲會是對的，股債關係就可能正常化。他說：「只有通膨率極度超出目標的情況下，聯儲會才會被牽制，」迫使其更快加息，使債券和股票雙雙大跌。

原文標題Bonds Have Never Been So Useless as a Hedge to Stocks Since 1999

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