【談股論策】大市築底利炒作 內險黃金贏面高

內地部分產業例如汽車藉減價競爭，令車企要在虧損下求存。（新華社資料圖片）

過去4年，恒生指數在9月份均現下跌，其中2022年單月更急挫13.69%。不過，今年8月份大市先跌後回穩，本月美國有望重啟減息周期，部分資金回流相對落後的港股，人民幣有機會轉強也有穩定作用，確立早前指出港股在16000至17000點成功築底，帶來支持。

無疑今年餘下日子政經變數多，預料大市起伏也大，包括市場期待內地有更多維穩政策出台，扭轉三中全會後未見有力措施的狀況，後市視乎會否有具體措施支持樓市及消費，由於美息將下調及內地政策將較寬鬆，高息、內險、黃金股有望持續跑贏大市。

踏入9月份，港股進入「多事之秋」，恒指在過去20年的9月份平均回落1.07%；統計自2014年至今，10個9月份平均跌幅更達3.88%，是全年最差。

近年中美博弈對港股的衝擊不少，今年稍後美國總統大選，對華態度是禍是福難料，特別是美方會否對華入口產品加懲關稅。

恒指17700點以下分段入市

從技術走勢分析，早前一再強調恒指今年在17000點水平上落，成功築底，並形成雙底。早前一度下試16441點，相對5月份高位19706點，差距達3265點。上周五恒指高見18202點，反彈黃金比率約0.5；恒指企在所有主要移動平均線之上，成交大增至1735億元，是挾倉促使大成交見短期頂，還是資金湧現為9月營造尋頂勢頭？

隨着8月份反覆向上，突破自5月中從高位形成的下降通道，但目前依然未能攀越7月高位，扭轉一頂低於一頂的走勢，因此短期恒指能否成功升越18300點阻力位意義重大，特別是今年恒指已出現一底高於一底的偏好勢頭，令中線在17300點附近入市贏面較高，暫以17700點以下每200點作分段投機性吸納。

最新經濟數據反映美國通脹受控，增添本月聯儲局議息落實開展減息周期的機會，早前預料當局傾向下調0.25厘。分析認為，美國財赤達36萬億美元，減息有助控制利息開支，連同向市場釋出改善勞動力市場的決心，近期美滙回落，但同時國際地緣政局變得複雜，適度維持金融市場穩定有其需要。

內房股屬技術性回升

投資策略基本維持炒減息不變，資金流向持續出現變化，上周人民幣兌美元升至一年多高位，更被視為港股上試18000點的催化劑。部分資金回流，因預期內地將採取更寬鬆政策，一方面透過減息容許地方發行專項債融資，中央亦發行特長國債化解樓市爆破後消費放緩的困局，之後亦有機會加大融資推動經濟復甦。

內房泡沫爆破的後遺症，拖累消費及投資意欲，上周傳出官方考慮進一步下調存量房貸利率，允許存量房貸轉按，對提振置業信心有一定幫助，但只可視為減低樓市低迷對經濟造成的負面影響，為調整爭取更多時間吧！一眾內房股短暫反彈只是技術性回升，昨日紛紛回落。

人民銀行持續買入4000億元人民幣特別國債，在美息下調及內地缺乏高息投資工具下，不妨多留意資金較充裕的內險企業，將可透過增持更多債券及高息股提升收益，包括國壽（02628）會加大高息股配置，股價也見向好。

A股五大上市險企今年上半年純利達1717.99億元人民幣，按年增長12.55%，預料所持債券投資受惠利率有下調空間，內險可成為投資高息股票及債券的替代工具，板塊不少相對落後股份可逢低吸納，例如中國太平（00966）、中國平安（02318）、中國太保（02601），均有跑贏大市條件。

車企競爭大內外交困

內地消費市場不振，因民眾看不清經濟前景，缺乏信心，影響消費需求，但市場競爭加劇亦打壓企業盈利，「內捲」拖累收益，為保持市場份額及維持生存空間，更多企業透過減價競爭，損害盈利，甚至以本傷人忍受短期虧損。內地不少產業，如電動車不斷出現減價競爭，大部分車企虧損下求存，「走出去」又受關稅阻礙，擴大產能及推動新車型號往往得不償失，目前中央透過以舊換新補貼未必能推動汰弱留強，或許能加速取代傳統汽車需求。

陸文