雅虎香港財經 財經專欄｜港股終見曙光的兩個因素｜泡泡龍投資
筆者上一篇文章 《港股到底發生了甚麼事？》中提到港股何時見曙光，其中一點最重要是大市成交。當時寫文時每日成交只有平均800億元，非常低迷。但最近港股終於見到曙光，成交有一點起色，周四及周五分別有1,200億及1,750億元成交。當中周五有指數換馬因素。若撇除上述因素，亦有約1,200億元成交，實屬不錯。
今次港股自5月底下試18,000點水平獲支持之後，便陸續傳來好消息。當時傳中央計劃放寬各城市限購，甚或降低首付令內房成為帶領大市回升的火車頭。雖然後來不了了之，但恆指並沒有即時回落，可見市場已經明顯找到支持，不像5月般弱勢。
最近大市慢慢由19,000點升至20,000點，有以下幾個因素。第一，利空出盡，期待救市。其實最近公佈的5月經濟數據都比預期差，例如5月全國規模以上工業增加值按年上升3.5％，比4月增速回落2.1%。5月社會消費品零售總額按年升2.7％，比4月回落5.7%，低於市場預期增長13.7%。但大市已經price in相關壞消息，開始無視數據，憧憬中央出招救市。最近傳出中央計劃推出大規模重振經濟政策，包括發行1萬億人民幣特別國債、放寬買房投資者的措施等等，顯示救市決心。
第二，環球牛市，港股低水。相信大家都感受到全球各地的牛市，環球股市主要指數中，年初至今，納指升了30.8%，日經升了29%，台灣升了22%，德國及韓國都升了約17%。但港股在今周大升之後，YTD只升了1.3%，表現乏善可陳。但股票始終不是賭場，不是單純的數字遊戲。企業的價值不會無止境上升及下跌。當環球指數都升了不少的情況下，股市資金便會尋找新的、更好的投資的目標。那自然，中港股市便會列入考慮範圍之內。
單純估值而言，目前恆指PE約9.3倍，標普500 PE約25倍。當然，無可否認，企業的盈利質素及所處市場不同，標普500 PE比恆指高是絕對合理的，重點是兩者差距多少才是合理。目前港股成交少，只要小部份環球投資者睇中港股，便可以令港股起死回生，重拾活力。
港股熊市何時完？正如我之前所說，港股目前面對的是經濟逆風，不是一時三刻可以解決的，無條件走一個大浪。在炒完救市政策之後，投資者便會觀望政策成果。如果不幸地，好像上年及今年救市政策出台後，經濟仍然乏力的話，資金又會再一次流走，股市便又自然慢慢向下。所以作為投資者，短期大炒特炒之後，便應該收起樂觀的心，中性地觀察未來幾個月經濟數據。
泡泡龍投資
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