[MLIV調查] 歐洲央行還在為恢復公信力苦戰 經濟衰退卻已悄然逼近

【彭博】-- 歐洲央行為了恢復它在金融市場的公信力而苦戰，但面臨的障礙也在呈幾何級數上升。

羅馬爆出政壇危機後，彭博MLIV的讀者們警告義大利債券面臨著再度陷入險境的風險。與此同時，歐元區經濟瀕臨衰退，進一步放大了歐元史詩級的貶值，令其跌到了從前人們想都不敢想的水平。

在最新的MLIV Pulse調查中，792名做出回應的受訪者中僅有16%認為，歐洲未來半年有可能躲過經濟下行，高達69%的人更是預計歐元兌美元會進一步跌至0.9，而非回升到1.1。

雪上加霜的是，席捲歐元區第三大經濟體的這場政治風暴可能會將市場的分化帶入一個新階段。有21%左右的MLIV讀者認為，在歐洲央行出手干預前，10年期義大利和德國國債的利差可能會暴走到500個基點以上，觸及2012年債務危機以來的最高水平。

在包括投資組合經理和散戶在內的受訪者中，有多達41%預計當地6個月內便會爆發債務危機。這意味著在1月份還負利率橫行的歐洲很快要迎來巨變。

這些警告和預測降臨的時機對歐洲央行而言不能更糟了。一拖再拖後，它貌似本周終於要動手了。儘管物價已一再創出新高，但俄羅斯還在威脅要將能源危機升級。

「我想，在天然氣可能要實行配給的情況下，對衰退的預期已經飛快上升了，要是那真成為現實，很多公司可能要破產，」 Royal London Asset Management利率和現金業務主管Craig Inches說。

物價壓力的不斷上升已經讓居民和企業付出了慘痛的代價。現在，對7月21日左右主管道檢修結束時俄羅斯全面斷氣的擔憂愈發濃厚。就在同一天，歐洲央行可能在推出新工具修補債市裂縫的同時料實施10多年來的首次加息。

義大利10年期國債殖利率升破4%後，歐洲央行上個月被迫承諾祭出新的支持措施。隨著總理德拉吉的執政聯盟分崩離析，貨幣政策官員面臨的挑戰只增不減。

「如果政治形勢變得具有敵意，而且義大利新政府無法和歐盟委員會就前路達成共識，那麼就不能指望歐洲央行可以真正進行干預，」 彭博經濟研究認為。「由於它還是得應對通膨，結果可能就是支離破碎，甚至可能爆發危機。」

歐洲央行總裁拉加德已暗示，會在弱國的借貸成本漲得過快過高的情況下推出支持措施，且可能進一步實施債券購買。接受彭博調查的經濟學家認為，這些購買項目產生的流動性會在所謂的衝銷過程中被再吸收。

在現實中這種危機管理工具的設計理念就是起到虛張聲勢的效果：做出貨幣當局會不惜一切代價捍衛歐元區的姿態，產生其實不需要真正買入任何債券的結果。

近半數的MLIV調查受訪者認為，一旦義大利國債殖利率對德債的溢價達到或超過450個基點，歐洲央行便會出手干預。這個門檻要遠高於今年早些時候分析師們所認為的250個基點。

好消息是，59%的受訪者並不認為歐元區在6個月內會出現債務危機。而且多數人認為，倘若形勢脫軌，斷氣事件是最有可能的導火索。只有18%的人預計，歐洲央行的「反碎片化」工具火力不足將是債務危機的可能成因。

不過，已將北溪管道運量大砍至運能40%的俄羅斯天然氣工業股份公司已暗示，出口還會進一步受阻。由此，投資者對德國經濟的信心已經猛降至2011年來最低點，德意志銀行更是預計這個歐洲最大的經濟體2023年會萎縮1%。

五分之三的受訪者認為，歐洲央行會在俄羅斯斷氣的極端情況下停止加息。倘若出現如此意外的能源危機，拉加德和業界不給經濟下行態勢火上澆油也算是些許安慰了。

無論怎樣，歐元面臨的史詩級苦難估計還會持續。野村、瑞銀集團和BCA Research Inc.的策略師們認為，在最糟糕的情境下歐元兌美元在冬季前恐怕會跌至0.90，呼應了多數MLIV讀者對歐元料不升反降的預測。

所有這一切都預示著，今年以來的股市大波動還會繼續。接受MLIV Pulse調查的受訪者認為，汽車和房地產未來6個月跑贏大盤的可能性最低。也許是考慮到企業違約風險與日俱增且信貸荒彌漫歐元區，他們認為，銀行板塊也無法跑贏大盤。

• 更多市場分析，請參閱MLIV博客。往期調查，請參閱NI MLIVPULSE。

原文標題

ECB Fights for Market Credibility as Recession Nears: MLIV Pulse

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