【一周伊始】一隻落後的保險股（何友加）

繼續來個研究業績，其中有一隻保險股處於大落後，為中國人民保險集團(1339.HK)，該股是筆者撰寫的「港股通鑑」50大選股中的重點推介股分之一，長揸必贏。

人保以產險為主，人壽與健康險為副，今年亮點是壽險盈利高速增長，醫療險虧損收窄。以往呢間公司主要是2328提供盈利，2014年賺131億，較2013年81.2億大幅增長，每股盈利0.31元人仔，盈利大增主要是公司在2013年下半年的業績大幅倒退，今年則回復正常。

壽險開始有亮點，盈利由2013年的賺8.26億元增長一倍多至18.71億元。醫療險由7.95億虧損收窄至3.8億元, 今年有機會收支平衡；市帳率為1.5倍，較同業2至3倍為低，資產收益率由11%提升至16%，開始相對高水平。

集團最主要是提升直銷渠道，包括電銷與網銷，佔營業額由2013年的 34.5%增至2014年的37%，對提升利潤率有幫助。人保的賺錢方式仍然以傳續賺保費為主，但投資開始佔了一定比重，集團的營業額由2014年收入2,361億元，對比2013年2,061億元增長14.6%，投資收益與淨保費金額增加相同，但同時確保是市場的餅子大了。淨投資回報5.8%，較2013年5.1%增加。

現

價往績市盈率10倍，較人保財險(2328.HK)的 14倍與其他保險股便宜，人壽與醫壽有睇頭將令人保與財險的差距收窄。即使預測增長兩成，PE跌至8倍，若升番12至13倍PE，水位高達五成！中線睇5元。

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