【健談匯市】短線南韓貶值壓力極大（陳健豪）

最近外匯市場雖然仍在希臘，不過講希臘已有點悶，看看歐元仍在1.09水平，在這次反彈浪的高、低點1.04-1.14中間爭持已明顯反映市場缺乏炒作興趣。而識炒的一定轉炒日圓，日圓在3月起的外幣反彈浪中未有反彈，最多只曾下試118.30，而年初至今的波幅只在115.80-122.00整固，因此現在才剛剛突破，加上美國及日本貨幣政策仍南轅北轍，預期美元兌日圓仍反覆上升機會極高。補充一下歷史，雖然美元兌日圓自2011年的75水平回升至現時124水平，已經上升超過30%，但1985年5月美元兌日圓是在250的水平交易!

日圓弱，影響最深的肯定是南韓。近期新沙士聞韓色變，而南韓經濟亦受到內憂外患打擊，來自亞洲不同地方的壓力正影響韓圜，由於日圓再跌，令日本貨物變相減價，雖然南韓出口至日本的比例不高，不過大家均是出口電子產品為主的競爭對手，因此日圓弱絕對令南韓官員相當頭痛，韓圜兌日圓上週就升至自2008年來最高。在上週美元兌日圓升至超過12年的新高後，韓圜在5月份亦貶值3.21%，創下今年單月最差表現及跌至近2個月最低。另一方面，中國經濟差亦嚴重衝擊南韓經濟。由於中國佔南韓出口近25%，因此中國差令南韓出口的貨物減少程度創下近6年來最少，按年減幅高達10.9%! 因此一旦日元貶值而南韓不想辦法，經濟前景可想而知，因此南韓經濟必須令韓圜進一步貶值，尤其若投資者認為日圓未來再跌，韓圜必須貶得比日圓更多。數年前有一句話「中國好、澳洲好」看來可改成「中國好、南韓好」。

雖然南韓目前有不錯的貿易盈餘，理論上對經濟屬於好的訊號，不過問題是貿易盈餘並非靠強勁出口帶動，反而是出口減少但同時國內需求疲弱及商品價格下跌所致，因此南韓央行未來幾個月減息的壓力相當大，而決策者亦有壓力推出一些寬鬆措施，韓圜的短期貶值壓力可想而知。幸好長線而言，自2005年近10年研究後，本週初中國跟南韓剛簽訂了自由貿易協議，由於協定的範圍廣、貿易額大，將為南韓在未來帶來巨大的利益，尤其上文提及中國佔南韓出口超過25%，長遠而言利多於弊，目前韓國企業在中國的投資亦近600億美元，協議生效後預期未來10年GDP有望增加0.96%及新增5.3萬職位，重要的是未來韓國中小企將有大量機會進軍中國市場，而韓國亦屬中國第三大出口市場，亦對中國未來的出口非常重要。

ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪