【健談匯市】日圓關鍵阻力在123.50（陳健豪）

美聯儲啟動近10年以來的加息週期後，美元未能再上並有短期轉弱的趨勢，加上節日氣氛濃厚，同時歐洲央行寬鬆力度不如預期、連同市場認為聯儲局未有動作進一步收緊貨幣政策，加息也只是「漸進式」等一籃子因素結合下，美匯指數再調整至98水平，由12月起貶值2.1%，有傳聞指許多對沖基金歲晚收爐，在過去三星期陸續將美元好倉埋單計數，令美元很可能創下自今年6月份以來最大的單月跌幅，造就商品及黃金反彈。不過美匯指數自年初至今仍然上升了8.43%。

事實上，目前市場預期跟聯儲局的看法仍存在明顯分歧，市場明顯不相信聯儲局能在明年底前加息4次至1.375%，利率期貨就反映到明年年底美國利率或加息約50點子，因為環球復甦動力不強，新興市場增速亦相當慢，美國亦難以獨善其身，而內部方面近日製造業及通脹數據亦未見突出，甚至油價雖然回穩但未見大升條件，即未來通脹持續低迷機會遠高於失控機會，要大手加息機會極微，對美元亦造成一定壓力。

過去三年市場一面倒看淡日圓，但2016年率先有大行轉口風睇好。美元兌日圓於2015年波幅已明顯收窄，全年高低波幅只在115-125區間徘徊，其中兌歐元及兌澳元交叉盤更分別升值近10%，即日圓比這兩隻貨幣更強勢。雖然市場仍憧憬日本央行有機會再加大量寬規模，不過日本央行自去年已多次明言120-125水平的日圓匯率是合適水平，暫時未見有央行委員搬龍門調整看法，因此日圓再急跌空間不大。不過日本11月全國CPI上升0.3%，而核心全國CPI在連續三個月下跌後回升至0.1%，家庭開支亦見繼續下跌，可見日本央行仍要面對通縮壓力，因此對國內薪酬水平極為重視，認為一旦打工仔可加人工，將刺激未來消費，對日本經濟有極大幫助。而技術上，自11月起至12月中，美元兌日圓已先後5次於高位123.50-123.70向上突破失敗，引證此位將屬於中期美元兌日圓的重要阻力，要明顯突破此位美元兌日圓才能進一步突破，相反，若借美元調整日圓反覆走強，此位更是重要止蝕區，短線美元兌日圓將在119.20-121.50徘徊。雖然執筆時美元兌日圓已回落至120.50水平，距離此位有近300點，仍建議可靜待美元兌日圓回升至121.50開始做淡第一注美元兌日圓，一旦回升至122.20水平可沽出第二注，目標向下望119.20。

ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪