「瘋人瘋語」說視頻媒體

今日內地新聞最大的的其中一個標題，便是蘇寧及聯想旗下弘毅資本聯手吞併了內地視頻媒體之一的PPTV，而且作價更加達到32.7億港元，比香港電視(1137)以10月28日收市價計的市值20.7億港元更高，有上網追電視劇集或看電影的朋友應該知道，內地有不少這一類的視頻媒體，包括已經成名很久的土豆網、風行網、PPTV及PPS等，這些視頻媒體基本上是把各種類的視頻檔案分門別類，然後供用戶可以免費讓用戶利用互聯網在線觀看，或甚至下載供離線觀看，這種業務的模式，理念上與網站搜尋器很相似，只要有愈多的客戶使用，其衍生的價值會會愈大，尤其是該等網站的值錢之處，在於有大量的用戶群下，公司便可以利用強迫式的向用戶推銷商品，又或者按用戶所設定的個人資料、喜好及習慣，把相關資訊針對性向某一群網的用戶發放，然後營運商便可以從中收取廣告費用。

由於現時網絡年代，在傳送及取得資訊的限制上共本上已不存在，所以，誰有能力掌握到客戶的聯絡名單及消費模式的話，便有機會從而帶來了額外的收入來源，今次蘇寧及聯想旗所奪取的PPTV，雖然該視頻媒體仍然未達到收支平均，不過，由於現時集團用戶包括PC客戶、手機客戶及平板電腦用戶，已超過3.4億個，總資產為8.61億元人民幣，淨資產4.09億元人民幣，若果以32.7億港元收購73.9%的股權，即是說PPTV的在價值應該是44.2億港元即是說，收購的市帳率為8.43倍，估值較已有經常盈利的電視廣播(0511)只有2.67倍為高，因此，是次收PPTV的估值不低。

其實，香港電視(1137)雖然在今年免費電視發牌一戰中失利，即使投入了大量的資源，但卻無緣去取得牌照，筆者也為他們不值，不過，以現時特區政府的作風及智慧，即使再花大量時間、人力及物力去與其進行漫長的訴訟，相信也不會對其獲得牌照有任何幫助，與其花時間及精神在訴訟，倒不如動動腦筋把現有的資源如何進行整合及調配，以攻陷現時無處不在的移動網絡用戶，如果有朝一日香港電視可以如PPTV般打進內地視頻媒體世界，又如果用戶人數達到3.4億人，再如果其估值可以跟PPTV相比的話，以每股帳面值4.16港元的香港電視計算，其合理價應該會等於33港元了，當然，在一切仍未發生，以及十劃未有一撇下，33元的估值當然只是「瘋人瘋語」，不過，在互聯網的世界上，不是已經很多「瘋人瘋語」成為了現實的例子嗎？

京華山一研究部主管