金融科技股對決:Coinbase vs. Square

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Coinbase(NASDAQ:COIN),是一個加密貨幣交易平台於近9年前成立,於今年4月14日通過直接上市掛牌。該股開盤價為每股381美元,遠高於250美元的參考價,首日收報328美元,公司市值近860億美元。

然而,該股隨後跌至290美元低點,因為比特幣(bitcoin)(CRYPTO:BTC)價格暴跌。該公司目前市值為580億美元,仍是去年銷售額的45倍,這令該公司比許多其他金融科技股都貴。

投資者應該抓住機會在Coinbase,還是應該堅持Square(NYSE:SQ),一個更多樣化的金融科技參與者,可允許公司用戶買賣比特幣?

Coinbase是加密貨幣的全面賭注

以成交量計Coinbase是美國最大的加密貨幣交易所。公司交易額中位數於2019年增長24%,至210億美元,2020年又飆升81%,至380億美元。

公司平台允許主流使用者、專業交易商和機構投資者,購買和交易各種加密貨幣。它還提供用線上錢包存儲加密貨幣、用於加密交易的Visa扣帳卡、為商家而設加密處理服務,以及與美元掛勾的數位穩定幣。

Coinbase大部分收入來自交易費用。2020年總收入增長144%,達到13億美元。該公司淨利潤為3.223億美元,而2019年淨虧損3040萬美元,而經調整EBITDA則飆升近22倍,至5.274億美元。

這些增長率與比特幣、Ethereum(CRYPTO:ETH)、Litecoin(CRYPTO:LTC)以及過去一年其他加密貨幣的爆炸式增長相吻合:

如果這些價格繼續上漲,Coinbase可能代表一個更平衡投資,以反映更廣泛加密貨幣市場。但是,如果這些價格下降,Coinbade將面臨殘酷的放緩。來自其他加密交易應用程式(包括Square的Cash App、PayPal(NASDAQ:PYPL)的Venmo及Robinhood)帶來競爭,也可能影響Coinbase提高費用能力。

Square是數位支付上更平衡參與者

Square核心平台為商戶處理移動、線上和銷售點(POS)付款。它還銷售POS系統,將業務與以雲為基礎的賣家服務聯網,其中包括管理線上訂單、工資單、分析等工具。

對於消費者而言,Square提供Cash App,這是一個點對點支付應用程式,也提供比特幣購買和免費股票交易。Cash App每月為超過3600萬活躍使用者提供服務,其中許多人使用與Cash App連結的Visa品牌現金卡,進行扣帳卡購物。

Square收入在2020年飆升了101%,達到95億美元,儘管整個疫情期間業務關閉,限制了面向賣家業務增長。但涉及Cash App的比特幣銷售額飆升,同比增長約9倍,達到46億美元,抵銷了有關放緩影響。

Square涉及比特幣的銷售僅創造了2%毛利潤,因此公司經調整盈利於去年僅增長5%,因為低利潤率的比特幣收入擠壓了利潤率。公司經調整EBITDA增長14%,至4.74億美元。

隨著更多企業重新開業,並減少對比特幣購買的依賴,Square利潤率於今年將再次擴大。然而,Square仍然面臨著來自PayPal和歐洲的Adyen,帶來線上支付日益激烈的競爭,而PayPal最近在Venmo加添了加密貨幣購買,可以幫助它趕上Cash App。

這是一個簡單選擇

Coinbase是投資加密貨幣市場的多元化方式, 但它太投機了, 不適合我的口味。華爾街認為,如果加密貨幣價格繼續上漲,Coinbase今年收入可能升3倍,但我相信,制定加密貨幣的長期預測是徒勞無益的努力。

我寧願堅持持有Square,它提供沾手加密貨幣市場機會,但從賣方為基礎的服務中產生大部分利潤。分析師仍預計,今年Square收入和盈利都將增長近50%。

Square的股票並不便宜,市盈率為129倍,今年市銷率為8倍,但它是一種比Coinbase更安全、更平衡,而受惠金融科技市場擴張的獲利方式。

編輯:Cyrus

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