雅虎香港財經 Sea去年股價漲385％ 2021年可買入嗎？
2020年表現最佳的電子商務股票之一是線上遊戲、電商和電子支付平台Sea Limited (NYSE：SE )。Sea Limited是東南亞的後起之秀，地區包括印尼、越南、泰國、菲律賓、馬來西亞、新加坡和台灣。更多關於Sea的分析3年升10倍的Sea Limited吸引力何在？
2020年，新冠肺炎大流行令越來越多東南亞消費者首次通過電商訂購商品，同時使用更多的電子支付解決方案-更不用說呆在家裡玩電子遊戲了。這些趨勢為世界各地的這些行業提供了幫助，但在進入互聯網連接和電子商務的滲透率大大低於這一年的地區，Sea的增長絕對加速了。
不過，在股價大幅上漲之後，Sea能否在2021年繼續攀升？
最近的勢頭令人瞠目結舌
毫無疑問，Sea的最新結果絕對令人難以置信。2020年第三季度，該公司的數碼娛樂集團的收入增長72.9％，其中包括Garena視頻遊戲平台，但部分相關收入與訂戶業務相關，其中一些是預付費用。該公司的整體數碼預訂量，包括收入的增長以及將來會被認可的新訂戶量，增長了109.5％，甚至更高，預示不僅現在並且未來都有巨大的增長。
該部門的利潤也很高，調整後EBITDA利潤率為61.9％，Sea以此來為其在電商的積極擴張提供資金。上個季度，Sea的Shopee電子商務平台收入增長驚人，達到173.3％。
儘管該公司在積極投資，以擴大市場份額的過程繼續虧損，但在盈利能力方面仍有一些可喜的跡象。首先是收入增長輕鬆超過了商品總交易量(GMV) 的102.7％增長，這意味Sea的實收率和行銷收入的增速快於GMV。其次是管理層透露，每筆訂單損失從去年同期的0.79美元下降至上一季度的0.41美元。
此外，越來越多的人使用Sea的數碼支付解決方案在Shopee上進行交易。雖然與其他細分市場相比微不足道，但SeaMoney的收入卻從2019年同期的170萬美元增長到上一季度的1,440萬美元。
管理層透露，2020年10月份Shopee的移動訂單中，超過30％是通過SeaMoney進行。12月早些時候，Sea被新加坡金融管理局授予了數碼銀行執照，這是該地區此類獎項的首例。
Sea在2021年能否繼續攀升？
股市的短期走勢是完全無法預測，因此很難說Sea 是否會隨著疫苗推出而繼續攀升，或者是否會經歷完全正常的回調。對於一家25.2倍市銷率的公司來說，這不足為奇。真正的問題是，就長期而言，Sea是否相對於其增長前景被高估了。
圖: Sea Limited於2020年至今的總回報及市銷率
資料來臨：YCHARTS
評估炙手可熱的增長型股票的一項有用策略是，將市值與整體增長前景進行比較來作出評估，而不僅僅是用市盈率或市銷率。
目前，Sea 市值約為980億美元，低於中國的多家大型互聯網巨頭，而且僅在中國這一個國家已擁有數千億美元的市值。
公司 | 市值 |
阿里巴巴(NYSE:BABA) | 6001億美元 |
騰訊(OTC:TCEHY) | 6,685億美元 |
拼多多(NASDAQ:PDD) | 1,873億美元 |
京東(NASDAQ:JD) | 1,321億美元 |
Sea Limited (NYSE：SE ) | 984億美元 |
Sea的規模仍然小於以上公司，部分原因是中國擁有巨大的規模優勢。截至2019年，Sea 服務的國家人口剛剛超過6億，相比於中國有14億人，少約一半。但是，東南亞的GDP為3.6萬億美元，僅佔中國14.3萬億美元的四分之一。
這是因為中國在經濟增長和技術滲透方面走得更遠。即使在2020年東南亞增加了4000萬名新互聯網用戶之後，在6億人口中，普及率仍僅為4億。在這4億中，定期使用電商服務的人數更少。根據福布斯最近的一篇文章，這些東南亞去年互聯網用戶不足一半在網上購物。
如果這些東南亞市場最終在人均GDP和互聯網普及率方面趕上中國，那麼像Sea這樣的領先互聯網參與者可能會發現其市值將攀升至中國領先參與者的水平。
如果Sea堅定地確立自己在其地區的領導者地位，就像阿里巴巴(SEHK:9988)(NYSE:BABA)或騰訊(SEHK:700)(OTC:TCEHY)在中國的領先地位，那麼即使市值相當於四分之一(因為中國的GDP是東南亞的4倍)，都可以為Sea帶來價值，中期而言是1500億美元至1750億美元，上漲空間50％至75％。
Sea能否打敗競爭對手並領導東南亞？
當然，Sea也有競爭對手，尤其是來自較早的Lazada和Tokopedia電商平台的競爭對手。但Sea的所有細分市場似乎都很強大。今年，Shopee不僅在整個地區，而且在其運營的每個國家或地區都幾乎躍居領先的電商份額，所涉及的國家或地區份額介乎30％至60％之間。
Shopee從2015年開始，至今成為相關地區領先的電商公司，這是一項了不起的壯舉。這也表明，無論是從業務模式還是在招攬人才方面，管理層都可能優勝於競爭對手。
這使我充滿信心，Shopee可以維持或擴大其領先的市場份額，好像阿里巴巴或騰訊在中國的領先地位。如果發生這種情況，Sea 很可能會發展至值得目前的估值甚至更高。
因此，如你正在考慮在Sea，但認為之前已經錯過了機會，那麼近期的業績及業務仍在增長的機會，意味有興趣的投資者應該毫不猶豫地至少持有少量頭寸，並著眼於在2021年逢低買入。
編輯:Sonne
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