雅虎香港財經 保險股的更佳選擇：平安保險 VS大東方
人壽和健康保險幾乎是必需品之一，能夠保障我們的生活無後顧之憂。因此，我認為這類保險產品的需求，在未來應會長期保持強勢。假設人壽和健康保險公司管理完善，這種趨勢將帶來利好作用。
在香港股市，平安保險集團股份有限公司（SEHK:2318）是名副其實的保險業巨企，亦成為全亞洲唯一一間保險公司，獲監管機構視為「具系統重要性」。
另一方面，新加坡股市有大東方控股有限公司（SGX:G07），為新加坡唯一一間專門從事人壽保險的上市公司，另一間人壽保險公司保誠（SGX:K6S）也有在新加坡上市，但主要上市地點位於倫敦。
過去五年，大東方的股票回報不高，只有21%（包括股息）。
另一方面，平安股份的經股息調整回報高達209%。
未來5年，哪間保險公司有可能成為更佳投資？
業務背景
大東方的主要業務是為新加坡和馬來西亞的普羅大眾，提供人壽和健康保險產品。2018年，大東方的收益為121億新元，其中97%來自人壽和健康保險業務。從地理分佈來看，2018年新加坡和馬來西亞分別佔公司收益的72%和26%。
另一方面，平安在2018年的總收益達人民幣1.082萬億元（折合約2,060億新元），當中超過95%來自中國。平安的主要業務包括人壽和健康保險（佔總收益49%）、財產和意外保險（佔總收益21%）以及銀行業務（佔總收益20%）。
過往增長
大東方和平安作為金融服務公司，每股賬面值是衡量整體經濟價值的可靠指標。大東方的每股賬面值以每年7.9%的可觀步伐上行，由2013年的10.73新元，升至2018年的15.71新元。但平安的每股賬面值由人民幣11.54元，按年增長21.4%至人民幣30.44元，同期表現明顯更勝一籌。
從股息增長角度看，平安的數據亦較佳。由2013年至2018年，大東方的每股股息由0.55新元略升至0.60新元，升幅只有9.1%，而平安的每股股息由人民幣0.325元按年飆升39.5%至人民幣1.72元。
勝出者：平安保險集團
未來增長機會
新加坡最大的銀行星展集團(SGX: D05) 2017年11月的一份分析師報告指，全球發達國家2016年的平均壽險普及率（以保費佔GDP的百分比定義）為5.1%。
同年，新加坡和中國的人壽保險市場滲透率，分別約為5.5%和2.3%。數據表明，與大東方相比，平安的人壽保險業務增長空間更大。
平安的財產和傷亡業務，似乎也有龐大增長機會。
原因在於2016年中國財產和傷亡保險市場的普及率只有1.8%，遠低於發達國家3.1%的平均水平。
此外，中國經濟的增長速度遠超新加坡，使平安發展環境比大東方更為有利。從另一角度看，國際貨幣基金組織本月較早時公佈了最新預測，當中顯示中國在2019年的GDP增長率為6.2%；另一方面，新加坡貿易和工業部預期今年國內GDP增長率只有0%至1.0%。
勝出者：平安保險集團
估值
鑑於保險的業務性質，大東方和平安的合適估值指標為市賬值。
在執筆之時，大東方股價為24.37新元，市賬率為1.43，而平安股價為90港元，市賬率較平安高，達2.30。在其他因素相同的情況下，大東方目前的估值更具吸引力。
勝出者：大東方
總結
雖然大東方的市賬率較低，且增長往績不俗，但與平安相比，其往績記錄和增長機會較為遜色。因此，從投資角度看，香港上市的保險公司平安目前似乎是兩者之中的更佳選擇。
延伸閱讀
所提供的資料僅供一般參考之用，不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Chong Ser Jing 並無持有上述任何公司的股份。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
