雅虎香港財經 國泰：政府注資仍未脫險
受武漢肺炎影響，全球航空業幾乎停頓，僅得貨機如常運轉，大部份客機仍在機場「曬太陽」，幾乎全球航空公司都面對嚴重的資金周轉問題，若未來數月疫情仍未消退，全球各國持續封關，旅客憂慮疫情而無意外遊的話，將會有更多航空公司宣告破產。
國泰因疫情虧損嚴重
據國泰（SEHK:293）2019年業績所示，雖然公司去年底淨資產高達627億元，但包含151億元無形資產及270億元「聯屬公司投資」，即國航（SEHK:753）的股權，扣除上述兩個項目後，資產淨值僅得206億元。而據公司今年4月份營運表現公告指出，國泰首4個月合共虧損45億元，可見公司在疫情下正在水深火熱之中。
結果，於6月初政府與國泰三大股東，即英資太古（SEHK:17）、中資國航（SEHK:753）及外資卡塔爾航空達成注資方案：首先政府注資，用195億元買入國泰優先股；然後提供78億元過渡融資貸款，國泰可隨時用，但須以飛機作抵押。有政府資金支持後，再11供7集資117億元，並向政府發行4.17億股認購證，行使價跟供股價一樣。若政府全數行權，這批股份將會佔國泰供股後的6.08%。
優先股股息階梯式增加，首3年（至2023年）利息3%，第4年是5%，第5年7%，之後9%。事實上，機場三跑也是在2023年完工，故政府的做法是給予三年期限，一旦航空業情況好轉，加上三跑落成使用，國泰的營運表現會大幅改善，在4至5年後會利用銀團貸款贖回優先股，避免付出更高的利息。
同時，當政府支持國泰，加上沒有影響三大股東的地位，後者也願意供股集資支持國泰，故117億供股額中，近85%資金都由三個股東支付，剩餘僅17.55億元的供股額，多家大行也樂意包銷，令國泰獲得超過300億元資金，應付目前的危機。
至於78億元過渡融資貸款，即是國泰的「最後提款機」，一旦未來數月全球航空業仍然未見復蘇，國泰仍可透過抵押飛機換取低息貸款，避免賤賣飛機。
集資資金未必能支持長時間
據國泰管理層指出，目前公司每個月現金流出約30億元，換言之，如果目前情況未有改善，這筆資金大概可支撐國泰約一年左右的營運開支。然而，大家仍不知道疫情何時才會消退，更嚴重的是，近日美國的確診人數有上升趨勢，而北京亦出現多宗本土感染，都反映在未來一段時間內，各國容許人員自由流動，似乎可能性不大。
結語
國泰代表著香港的航空業的歷史，有其地位及品牌價值，加上近日已積極發展載貨業務，香港國際機場也逐步放寬轉機客，相信都對國泰營運有一定幫助。然而，在投資角度下，一般投資者仍須時刻考慮風險管理，武漢肺炎疫情風險極高，在目前形勢不明確下仍執意投資航空公司，似乎與賭博無疑。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者為證監會持牌人，Wu Chung Pong 沒持有以上提及的股票。
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