雅虎香港財經 拉闊投資│食正投資大年 三大理由看好中交建（小勇哥）
受地緣政治、貨幣政策、疫情困擾等因素影響，全球投資市場的波動大增，小勇仍以低估值、高派息、穩增長的股票為重心。過去介紹過中移動（941）及中海油（883），今次推薦低估值的建築龍頭股中交建（1800）。
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去年底中央經濟工作會議透露今年經濟政策重心為「穩增長」。由於消費疲弱及出口放緩，投資已成為穩增長主力，當中房地產投資因擠泡沫而持續減少，基建投資成為領導層的王牌，亦是今年上半年的投資主題。
「十四五」規劃提出102項重大工程項目，其中55項屬基建，分別為交通、能源體系、國家水網、農村城鎮建設、生態環境和經濟安全保障等工程。基建以外的工程項目主要是產業、科技及社會民生。規劃點名加快建設新基建，與交通、能源和水利建設並列。與「十三五」時期相比，交通基建由10項減至7項，能源由8項減至5項，水利由4項減至3項，新基建的數目則大增。
幸好，各省響應擴大有效投資的號召，截至2月16日，廣東、江蘇、北京、上海、浙江等12個省市公佈今年重點項目的投資清單，合共16079項，投資額至少超過25萬億元。新基建、交通、能源基建仍是投資重點，今年基建投資將熱鬧非常。
再加上，交通運輸部近日催促加快投資基建的步伐，發佈《關於積極擴大交通運輸有效投資的通知》，要求適度超前開展基建投資，扎實做好擴大交通運輸有效投資各項工作，強力推進「十四五」規劃項目落地，加快102項國家重大工程交通項目和「6軸7廊8通道」戰略骨幹通道項目建設。
今年確定是基建投資的大年，在眾多基建投資受惠的企業中，必定是從事建築的8大央企，即中國建築、中鐵、中鐵建、中交建、中國電建、中國化學、中國能建及中冶。8大央企收入的市場佔有率由2018年17.9%增至2021年三季度的22.6%。訂單增速方面則更集中，8大新簽合同金額市佔率由 2014年25.5%升至2021年的38.2%。
當中軌道交通方面，中建築、中鐵、中鐵建、中交建、電建5大央企去年中標份額合共89%；水利工程方面，中國能建去年在大型水電工程市佔率逾50%，電建則在中型水電站建設稱霸。在這輪基建投資潮中，8大央企必定能承接更多大單，分得更大份的蛋糕。
8大建築央企中，中交建的基建工程收入及新訂單佔有率遠超其它央企。中交建已成為全球最大的港口、公路與橋樑建設的企業、全球最大的疏浚公司；在中國則是最大的國際工程承包及高速公路投資商。看好中交建有三大中理由：
一、基建投資大年 收入純利必升
公司去年首3季收入5162億元按年增26%，純利149.7億元按年增49%。與2019年同期相比，2020及21年兩年收入複合增長17%，純利則增長6%。去年第3季收入1756億元按年僅增8%，較第2季下跌17.4個百分點，增速放缓因疫後業務趕工令前年基數大升；單季淨利51.9億元按比增5%。
新簽訂單增長仍快，去年首3季新簽訂單10,067億元按年增長36.6%，兩年複合增速為24.1%。截至去年6月手頭訂單是2020年收入的4.76倍，相當充裕。隨着今年上半年的基建投資大增，對中交建今年的業績更有保證。
二、新能源黑馬 海上風電一哥
除了交通基建外，中交建的海上風電建設業務實力不凡，發展前景值得關注。集團擁有兩家從事海上風電安裝的公司，一是持股89.3%的中交第三航務工程局；二是透過持股16.2%的振華重工（600320）擁有50%股權的龍源振華，另外的50%股權由龍源電力（916）持有。（如果母公司中交集團將持有30%振華重工股權注入中交建，對集團將更加利好）
中交建加緊籌劃海上風電全產業鏈佈局。中交三航是中國海上風電安裝的龍頭企業，擁有多艘海上風電安裝船，市場佔有率約60%。截至2020年已完成16個海上風電場建設，現時有23個海上風電場在建。龍源振華截至去年底完成874台套風機基礎施工、654台套海上風機的安裝、140千米海纜鋪設等，在海上風電整體安裝市場份額領先。「十四五」時期，海上風電增長加快。到2025年至少新增35.79GW裝機容量，行業增長前景更佳。
三、基建REITs登場 分拆釋放價值
中交建2007年開始投資基建。截至2020年底，持有以高速公路為主的無形資產規模已達2358億元，長期應收款2535億元，兩者合計4893億元，佔總資產38%，在8大建築央企中排名第一。
今年來，A股持續震盪，但2020年啟動的基建REITs卻走出一輪升浪，今年已上市的11隻REITs整體升幅達18.12%，其中富國首創水務REIT升幅最高，達到43.4%，紅土鹽田港REIT升幅也超過30%。由於政策順風，市場對基建REITs走勢看好。中交建現已提交首隻REITs嘉通高速的上市申請，正等待批核，同期等待的還有3隻。
中交建是中國最大的高速公路建設及投資商，截至去年6月底，投入運營的高速公路為24條，累計投資額達1838億元，上半年收入達38億元，其中15條高速公路已經收費3.5年以上。由於高速公路資產甚多，只要REITs試點成熟逐步放寬條件，未來中交建可申報REITs的專案也較多，將可大大釋放集團的價值。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
