雅虎香港財經 為甚麼瑞銀在疫情期間比大多數銀行表現優勝
傳統銀行準備承擔更多貸款損失，但財富管理公司正受惠於股市的波動。
瑞銀集團(NYSE：UBS)是全球領先的資產管理公司之一，業務範圍包括投資銀行、企業銀行及消費者銀行業務，以及利潤豐厚的全球財富管理業務。今年早些時候，瑞銀股價被市場暴跌所拖累，但由於第一季業績強勁，瑞銀的股價已經穩步攀升。瑞銀股價已從低位回升逾50%，現價自2020年初計下跌7%左右。
其他大型銀行股自3月份以來基本上表現疲弱，反觀瑞銀在競爭激烈的環境下遙遙領先。以下是瑞銀強勢反彈的原因，以及為甚麼這是值得買入的股票。
另一種經濟衰退
在大衰退期間，銀行(無論是外國抑或本地銀行)是問題的重要部分。由於按揭抵押證券(最大的債券及衍生工具交易市場之一)遭到重創，高槓桿交易部門亦受沉重打擊。
當前經濟衰退的基本面截然不同。銀行不再過度擴張，而在強勁的資產負債表及蓬勃的經濟發展所支持下，其發展趨勢較為保守。許多銀行均為大規模的貸款損失進行撥備，但在這場危機中，瑞銀的資本似乎有較佳的保護。
部分銀行較少依賴貸款而著重財富管理及投資銀行業務，其業績自然更佳。基於其市場地位及收入動力因素，瑞銀是在這場危機中受益的機構之一。截至3月31日止季度，瑞銀報告稱，稅後純利同比增長40%，這成績相當驕人。
瑞銀全球財富管理集團佔該公司營運收入的57%，從中可見該集團的業績在疫情下錄得增長。雖然淨利息收入保持穩定(同比增長2%)，但在「客戶活動水平增加」情況下，基於交易的收入比2019年同期增長了19%，比第四季度增長了28%──3月份市場波幅巨大，有此增長是可以理解的。
瑞銀的投行部門經常被揶揄為全球聲望最低(即最小的)的投行，但該部門(貢獻了31%的營運收入)第一季的業績令人驚訝：淨收入達16億美元，較上一季度的9.49億美元及2019年第一季度的11億美元上升，增幅分別高達70%及47%。
全球復蘇仍遙遙無期，而這種不明朗環境持續下去，意味著客戶活動水平繼續偏高。因此，儘管摩根大通等銀行在經歷疫情期間股價急挫後未能回升，瑞銀卻反而略有反彈動力。
著眼長遠
瑞銀對可投資資產超過100萬美元的全球投資者、年收入超過100萬美元的企業東主進行投資者情緒調查，結果顯示投資者並不恐慌。雖然46%的受訪客戶表示對短期(未來12個月)感到悲觀，但70%的客戶對未來10年的全球經濟持樂觀態度。在這些客戶中，只有16%計劃減少投資，47%不打算調整投資組合。此外，面對全球經濟衰退，37%計劃增加投資。在投資者情緒如此高漲，瑞銀可以在全球動盪的情況下安心地提供價值。
投資者似乎亦對瑞銀的股息感到安心。4月初，瑞士金融市場監督管理局(FINMA)要求其管轄的銀行重訂股息政策，以支持其資產負債表，應對疫情引起的不明朗因素。儘管瑞銀已經照辦，於今年將股息分為兩次派發，但瑞銀董事長Axel Weber表示：「我們的財務實力遠高於監管要求，加上審慎的風險管理，令我們能夠兌現現行資本返還政策。」 對於素以保守經營見稱的瑞士銀行來說，這番話猶如表示瑞銀不會依循監管措施，他日仍會貫徹增加派息的政策。再者，瑞銀市盈率僅為9.2倍，遠低於10.4倍的行業平均水平，因此，其股價應該會繼續上升。
銀行投資者紛紛尋找長期價值及較安全的投資策略，因此，作為一家全球資產管理公司，瑞銀有望在這次疫情中取得業務成功。瑞銀的業務及資產負債表相當強勁，只要全球仍存在不明朗因素，似乎瑞銀仍可繼續受惠。
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