碳中和願景下中國綠色ABS發行再創新高 綠色標準偏寬市場供需兩旺

【彭博】-- 中國向碳達峰和碳中和目標邁進道路上，綠色資產支持證券（綠色ABS）這一綠債市場上的細分品類，正快速發展並呈供需兩旺格局。除了政策鼓勵，較為寬鬆的綠色標準要求對其也有助益。

彭博匯總數據顯示，自去年以來，中國綠色ABS產品發行明顯提速，其中2021年全年的發行規模達到創紀錄的1227億元左右，是前一年發行量的近四倍；今年市場熱度仍在持續，前四個月發行量已超過561億元，同比倍增，繼續刷新同期最高規模。

市場人士指出，從盤活資產、資金用途等方面，綠色ABS相較其他綠色產品具有優勢，未來政策支持有望繼續細化，ESG投資理念也會進一步推廣，並且市場對國企債務融資工具認可度亦較高，綠色ABS市場仍有擴容空間。

「綠色ABS有著特殊的吸引力和優勢，」中證鵬元研究發展部高級研發董事高慧珂接受彭博採訪時表示。她指出，ABS除了擁有幫助企業出表，實現盤活資產和降槓桿等作用外，綠色ABS在資金用途方面也有一定優勢。

早在2015年，中國發布了《生態文明體制改革總體方案》，其中就提出研究銀行和企業發行綠色債券，鼓勵對綠色信貸資產實行證券化。目前相較於綠色債券要求資金用途是綠色的，據上海證券交易所相關業務問答，綠色ABS可以是資金用途為綠色或基礎資產為綠色，甚至原始權益人主營業務屬於綠色產業領域就可。綠色ABS對資金用途的限制相對沒那麼嚴格。

彭博新能源財經分析師Hanyang Wei認為，在一定時間內，只要雙碳目標不出現逆轉，相信綠色ABS的發行熱潮依然會持續。

不過對這類債務工具的可持續成長，惠譽評級高級董事Tracy Wan認為，產品架構的一致性以及更加透明的數據披露至關重要。她指出，在歐洲投資者可以獲得一些信息來更好地了解產品的綠色特征，比如車貸ABS的排放數據，在中國這些卻難以掌握。

吸引力提升

中國境內綠色ABS發行規模上升的同時，優先級產品的發行利率卻持續走低，顯示市場的整體認可度變好。彭博匯總數據顯示，今年前四個月，綠色ABS優先檔產品的平均發行利率為3.15%，比2021年全年的平均水平下降了約65個基點。

從這些產品的底層資產看，中國綠色ABS的現金流主要包括政府對新能源發電項目的補貼款、基礎設施收費收益權等，其中很多資產都來自於像國家電力投資集團這樣大型的國有企業。

彭博新能源財經Hanyang Wei稱，這些市政公共項目相關的底層資產通常能提供可預期的現金流、風險可控，同時還受惠於市場對國企發行人興趣大增的市場環境。

不過，中證鵬元結構融資評級董事郭珂廷也提醒稱，對於基礎資產為新能源政府補貼款的綠色ABS，除了關注原始權益人及項目公司本身的經營風險外，投資人還需要關注補貼款的回收周期、穩定性以及增信安排等可能會影響到產品安全性的因素。

(新增「吸引力提升」小標下的內容)

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