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通脹來襲 美勢壓孳息利中資股

Christopher Wood建議投資者吸納周期類股票。
Christopher Wood建議投資者吸納周期類股票。

港股邁進「六絕月」之際,上周五美國總統拜登再提出總額折合逾46萬億港元、比上兩屆政府救市更「重手」的財政預算案。即使當局為通脹預期降溫,市場亦估計國會不會照單全收,著名股票策略師Christopher Wood警告,1980年代以來最可怕的通脹浪潮來襲,直言美國「正在失去公信力」,若維持刺激經濟措施將造成破壞,預料美國最終無法避免要推行孳息曲線控制(Yield Curve Control,簡稱YCC),從而利好中國股票及人民幣。

富瑞全球股票策略主管Christopher Wood接受本報專訪時表示,今年大家要關注的並非中美貿易協議這些長期負面因素,而是美國聯儲局在通脹浪潮來襲時會在何時、用甚麼手段去應對,「這是今年唯一重要的事情」。而市場低估通脹升溫、「收水」步伐過快將會是全球股市最大風險。

他相信,聯儲局終要倣效日本央行進行孳息曲線控制,即是將國債孳息率固定在一定的低水平上,降低融資成本。屆時股市會迎來新一輪升浪,但美元匯價將進一步轉弱,人民幣則繼續呈強,從而對中國股票帶來更多支持。

就內地過去一個月接連發聲要制止大宗商品價格「不合理上漲」,他表示,內地貨幣政策是有針對性地收緊,對通脹壓力反而毋須擔心。他相信內地股市已經見底,遂維持中國股票「增持」評級,就連中國債券都看好,10年期人民幣國債佔旗下政府債券投資組合比重達六成。

Wood過去幾季一直建議投資者吸納周期類股票,他重申仍睇好周期股至少在未來幾個月會繼續跑贏成長股,乃因全球經濟及貿易逐步重啟,加上此前積壓的需求逐步釋放,預計油價因此被推升至每桶超過80美元。

港接種率低累「本地薑」

他續指,香港周期股仍有買入機會,如估值水平接近歷史低位的地產股,「這些股份要再上升只是時間問題」,同時看好寫字樓物業和零售板塊。惟相對「本地薑」股份,他更看好中國周期性股票。港資股目前最大的負面因素是本地疫苗接種率低企,與日本、台灣等地面臨同樣的困局,「港府需要鼓勵更多市民去接種疫苗,否則香港的經濟永遠都難以全面重啟」,「如果一直把遊客拒諸門外,則香港無法正常運作」。

在全球的市場中,Wood暫時最看好歐洲未來幾個月的表現,乃由於當地疫苗接種規模龐大,有助經濟復甦。亞洲方面,本地新增確診病例已經見頂的印度也獲「增持」評級,與中國一同成為亞太區主題性投資組合最重倉地區,中印兩地持倉佔比分別達27%及31%。

而在Wood最新的中資股票淨長倉投資組合中,持倉最重的股票為中國海洋石油(00883),比重高達一成,其次是各佔6%的阿里巴巴(09988)、吉利汽車(00175)、江西銅業(00358),以及農業銀行(01288)。他說,阿里所面臨的監管陰霾似乎已消散,但美團(03690)及騰訊控股(00700)等仍處於監管周期,持倉比重較阿里為少。

恒指6月恐下試27000關

上古國際集團董事梁彥穎則較悲觀,指鑑於新冠疫情反彈且病毒不停變種、科技股縱有回落但估值仍高,加上通脹升溫勢導致市場再以「收水」為由沽貨,港股就算未至於會大跌,「六絕月」繼續向下機會仍大,恒生指數或會下試27,000點水平,再創今年以來低位,其中受累債息上升的科技股少沾手為妙。

港府新一批通脹掛鈎債券(iBond)明日開始接受認購之際,梁氏提醒,下周正式被納入恒指的藍籌新貴派息偏低,追蹤恒指的盈富基金(02800)預期息率也會下降,對於持有盈富收息的投資者,或要考慮沽出一半持貨,轉買傳統收息股,以維持過往的股息收入。

Christopher Wood中資股組合
Christopher Wood中資股組合