【中環打工妹】「慢思」內銀股飇升原因（袁莉詩）

上週五醒來，收到一位世伯群組傳來一張某大學民主牆的圖片，牆上貼有不少附「粗口」標語。世伯問曰﹕「如果你係企業主管，你敢唔敢請依啲大學生？」

此群屬親友群，長輩者眾，莉詩一向懶理這些老香港的自 high 行為。不過這次浸大事件同學被停學的確有點觸碰到莉詩，故此輕輕轉載了一篇另一位本地才俊的評論。其中引用行為經濟學家、諾貝爾得奬者 Daniel Kaheman 快思慢想的一節最讓小妹認同。

人類為了節省生物能量，不得不把部份事情的思考以快思處理，一眼看上去是甚麼，就作出反應，懶得深究其因。既然沒有把事情弄清楚的慢思能力，何不把快思的評論省下來，讓年青人自由表達？

過去幾年市場聞之色變的內銀股，從壞帳纏身，搖身一變成為價值潌地，以至近日的升市車頭。重倉金融股的國企指數年初至今升逾 17%，過去三週的升幅已經抵得上對某些對沖基金近幾年的年化回報。但「慢想」下來，內銀股的底子是不是在這幾個月間就無聲變強呢?

環球經濟好轉為中國舒緩不少壓力，但內銀壞帳改善不外乎去年供給側改革。讓不少民企關停，以支持國企，讓大銀行的主要客仔賺錢更多，但民企都殺光淨盡了，還有刺激增長的門路嗎? 有可持續性嗎? 木辛羊。

地方隱性是指通過 PPP 項目，政府購買服務、專項建設基金等工具形成的新式債務。layman啲講，非直接以借錢來融資，而是買左件貨，賒住你先，並由此衍生各種玩法。2017 年年中中央政治局首度提出堅決遏制隱性債務。財政部統計北京城西區截至 2015 年底，顯性債務 38 億，隱性債務卻逾 198 億。寧夏、呼倫貝爾等亦有例子隱顯債務比達 5 倍以上。

所謂債務穩中有降，說的都只是顯性債務，若以四倍估算，地方債務問題就不止 15 萬億，要另外加上 60 萬億。過去一年地方融資平台大舉來港發美債，增幅驚人。若阿爺此次堅決讓部份地方政府違下約來，從而打破剛兌，那麼內銀股的壞帳又是否如「快思」般可靠?

觀乎市場的行為，中短期內發生性極低，但把內銀無限上綱地與國際銀行的 1.7 倍 PB 相比，那就貽笑大方了。

簡介：八十後中環打工妹, 英國畢業後回港體驗200呎豪宅獨立生活, 關心Fintech動向, 既愛financial times, 也愛陶傑張小嫻