【健談匯市】日本上調經濟及通脹對日圓未必有利（陳健豪）

週三執筆時美匯指數終於跌穿90水平，創下自2014年12月31日以來首次，美元持續下跌，最開心的自然是美國總統特朗普。特朗普是舊經濟人，相信弱美元能刺激出口，對美國經濟有利。不過筆者多次強調美匯指數在第一季前，似乎能守住 88.5-89.5 的支持區，目前跌穿 90 投資者就要密切關注在此位美元會否出現反彈，相信環球股市投資者同樣關注。

日本央行在週二一如預期維持貨幣政策不變，繼續維持短期利率目標在負0.1%不變，而10年期債息目標同樣維持在0利率不變，而買債規模亦維持80萬億日圓，跟市場預期相符。唯一令市場意外的，相信是央行上調經濟增長及通脹目標，指通脹由疲弱調整至穩定，甚至在2019至2020年有機會達到2%的通脹目標，此言論就直接令市場興奮，似乎日本有機會擺脫長期通縮的風險。加上日本財務省公佈，12月份出口較上年同期增加9.3%，已連續13個月增長，得益於中國及亞洲的需要都創紀錄。經濟數據好，市場就立即憧憬日本第四季經濟都會有強勁增長，再加上2020年東京奧運，難免令市場對日圓重新走強甚有憧憬。

除了美元維持弱勢外，美元兌日圓受消息刺激進一步下跌， 執筆時美元兌日圓已跌至109.5水平。自去年4月起，美元兌日圓就就只在108-114 之大區間波動，在第一季似乎甚有機會再回試117.3-118.3 的大支持區。不過中線而言，筆者仍對日圓重新轉強甚有保留。第一，日本央行雖然暗示經濟向好，不過要收水談何容易? 過去數年日本央行大力放水，由買國債、買ETF 到買股票，整個金融市場幾乎都見到央行手影，筆者記得多隻大企業的十大股東都出現日央行的名字、流通的國債及ETF 都近一半或以上由央行持有，意味一旦收水太急，對日本金融市場做成的衝擊不能不防，因此筆者認為日本央行要收水的速度應該遠慢於聯儲局，更不用提加息。相反美國聯儲局今年加大縮表力度，同時亦持續加息，加上近日美國債息大方向向上，都令美國跟日本10年債息有擴大跡象，對美元來說其實相當有利。一旦今年市場確認今年炒作主題為環球央行加息潮或再通脹概念，「套息交易」就會慢慢重臨，這對日圓來說乃另一個不利因素，不得不留意。過去數週美元兌日圓由113水平跌至109，反映跌得快、升得慢，即市走勢仍然以買日圓為主，不過若見117.3-118.3 支持區附近，吸納美元沽日圓有一定值博率。

ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪