【健談匯市】美國加息美元未必升（陳健豪）

臨近年尾加上節日假期氣氛下，投資者再大手買賣的誘因大大減低令流動性下降，筆者已磨拳擦掌為2018年投資方向做定準備，例如對明年美元大方向偏淡，在今年美元由頭跌到尾共貶值8%的背景下，明年有條件再跌穿今年低位91的美匯指數機會不容抹煞。不過一年流流長，總會有升跌，短線美元或有反彈，但中線筆者就暫不樂觀，建議開始留意吸納外幣機會。

美元下跌，令今年對沖基金做好歐元及加元，大有成為全年Most crowded trade 最擁擠倉位的趨勢。截而12月12日為止，芝加哥期貨交易所歐元淨好倉張數已高達11萬張，一旦美國稅改通過，同時市場憧憬1月特朗普亦會重提基建方案，都有機會短線進一步利好美國經濟，而明年歐洲黑天鵝事件不多，在上半年就只有意大利大選，不過此選舉爆炸力似乎不及今年一眾大選，而自今年4月法國大選後，民粹右翼勢力未成氣候，加上歐元區經濟好轉，右翼要發難難度更高，難對歐元造成徹底破壞。而2018年歐洲央行亦開始退市，每月減少買債規模一半至300億歐元，已盡力扭細水喉。雖然今年上半年加息機會幾無可能，美國聯儲局則持續加息機會極高，有機會令歐元兌美元先行調整，利率期貨預視歐元最快將在第四季才有機會加息，不過隨著聯儲局已加息5次，一眾央行已開始為收窄息差而加息，一旦歐洲央行在退市後期暗示加息路線圖，對歐元是一大利好潛在因素。而美國聯儲局由於有2票反對加息，同時明年2月主席耶倫卸任而換上新主席鮑威爾，可以預期息差短期未有拉闊下，歐元亦未有大跌空間，極其量只屬調整，1.13-1.15水平仍屬筆者認為的中線吸納靚價，跌穿1.1250先行止蝕，目標升穿今年高位1.2100。

短線而言，美匯指數的確仍有反彈空間，隨著稅改及基建方案令市場進一步憧憬美國經濟持續增長，甚至進一步推論聯儲局加快貨幣政策正常化，都會令美元短線未有負面因素。不過事實上，美國聯儲局政策仍有分歧，近日已有2位理事投票反對加息，而令一方面市場過去幾年已習慣美國加息的消息，2018加息3次已屬最低消費，一旦加息次數低於3次，勢對美元帶來壓力。相反，市場對其他央行都未有加息預期，若一眾央行暗示有加息路線圖，追落後概念令投資者重投外幣懷抱，或成為明年外幣回升的一大動力。

ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪