【勢股吾到】且戰且退 無窮樂趣（李家謙）

港股踏入7月果然大翻身，恒生指數迭創今年新高，應驗了上月拙文《港股潛藏兩枝催化劑》的預測，大方向就是「人棄我取」，當日英國脫歐公投前夕，市場悲喜交雜。當脫歐派勝出公投後，大部分市場人士均作出就算不是災難性的預測，就是建議沽貨離場。結果，全球股市不跌反升，美股更創出歷史新高，又是滿地眼鏡碎片。其實，港股自2008年金融海嘯以來，並未出現明顯的牛熊市況，每年波幅大約介乎4000至8000點(見表)，每年悶市日子總多過旺市，惟每年總有兩至三次機會撈平貨，然後趁反彈獲利，平均有大約兩成回報。筆者無能力最低位入貨及最高位食胡，但通常用兩個指標測試及毃定入市時間，以及當股價升至高位時，喜歡且戰且退。

 

表: 港股近年波幅一覽

年                  恒指高點       恒指低點    高低波幅(點)          

2016年*         22301              18279              4022

2015年           28589              20368              8221

2014年           25363              21138              4225

2013年           24112              19426              4686

2012年           23730              18056              5674

2011年           24469              16170              8299

2010年           24989              18972              6017

*截止2016年7月27日止。

 

市帳率: 過去二十年港股遇上多次股災，惟當市帳率(Price to Book，PB)接近1倍甚至低於1倍時，就是強烈的撈貨訊號。97年金融風暴，恒生指數PB低見0.93倍見底反彈，08年金融海嘯時1.05倍時止跌，今年1月低見1.08倍，5月時見過1.1倍即強勁反彈。每逢見到PB如此吸引，撈貨勝算大於沽貨離場。其實，投資者在低位才絕望沽貨離場，多是羊群心理使然。

 

兩指標毃定撈貨位

 

羊群心理: 第二個入市訊號是媒體。當電視，報紙及雜誌齊心吹淡，加上投資專家在21000點時話睇萬六點甚至更低時，切勿被這些淡風嚇怕。首先要問問自己，倉內的股票屬實力股還是消息炒作股，若是實力股又遠離止蝕價，若實錢坐貨，不妨堅守襄陽城等出頭天。若屬後者，則任何時候都需嚴守止蝕。筆者曾接觸過不少資深媒體工作者，明白很多媒體決策人並非真正的市場人士，記者和編輯也並非個個有實戰經驗，很多時候睇大方向只屬人云亦云，或者在預設了的立場下訪問那些配合報導主題的專家，成功營造一種氣氛令市場或讀者信服。「淡市踩多一腳，旺市火上加油」是一貫的報導手法。

 

近日，媒體唱好港股的聲音幾乎掩蓋了淡友的吶喊，所以，建議在低位撈到平貨的投資者可考慮開始分批獲利，進取的投資者可酌量換馬落後股，例如濠賭股及上周分析過的東亞銀行(023)，等待中央宣布深港通的開通。

 

 

李家謙

himson123@gmail.com

 

證監會持牌人，未持有上述股票。