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【基金解碼】天達蘇達輝︰投資切忌隨波逐流

中美貿易戰的和解之路仍有不少挑戰。

 

對投資者來說,二○一八年絕對不是容易過的一年。中美貿易戰開打,令中港美市場都大幅波動,而歐洲亦有不少政治危機,二○一九年就更難看得透。天達資產管理多元化資產增長團隊聯席主管蘇達輝(Philip Saunders) 認為,今年最佳的部署就是以穩為先,防守性要高,投資不隨波逐流,就能輕鬆走過難捱的一年。

蘇達輝對今年市況看得不太樂觀,因為美股從高位下跌逾兩成,即將進入熊市,而其他股市亦不能獨善其身,投資者要小心為上。他指出,歐洲市場會是較多壞消息的地區,相信脫歐協議很難在英國國會獲得通過,令整個脫歐之路充滿不明朗因素。至於歐洲整體計,債務水平不斷上升,今年經濟亦會較差,而利率正常化亦會面對巨大挑戰,所以很難以看好。

至於美國,蘇達輝認為更難估,但他仍然抱一定信心,「雙方始終會達成協議,但可能要傾多個回合才有結果」。他認為,其實美國的對華政策已出現改變,而變化的壓力不止來自總統特朗普一人,預期中國要開放更多市場,但以中國現時的國力來看,問題不會太大,反而是科技領域上,遇到的阻礙會較多。 

美國去年上半年表現神勇,一眾科技股更帶頭大升,可惜年底前,美國的科技巨頭終於全線崩塌。蘇達輝指出,現時美股及不少市場都出現重新定價(repricing)的情況,雖然很多股票看似很抵買,但投資者要更為小心,一九年應該是注重防守的一年。

中美經濟遇壓

他解釋說,中美兩國今年的經濟增長都面對一定壓力,所以建議投資者採取較為審慎的取態,增加投資組合抵禦風險的能力,而臨近這一輪經濟擴張週期的尾聲,市場波動性亦較大。除了股票之外,投資者今年就可以考慮更多其他類別的資產,例如黃金,他笑言,天達以往很少會增持黃金,傳統上,美元走弱時,投資者常增持黃金,而從長期基本面來看,投資美元不是理想選擇,而若美元已見頂的話,黃金的吸引力會更大,尤其在波動市況下,黃金或者能帶來令人驚喜的表現。

蘇達輝指,天達的揀股策略,一向沿用估值(Valuation)、基本因素(Fundamental)及投資者定位(Investor Positioning),即是除了睇價錢之外,亦要衡量基本因素,例如身處投資週期中的那一階段、公司的增長性。「如果見到一隻股票好抵、基本因素又好,但發現在市場上人人都有,這個投資亦不會是好的投資。」 

回想雷曼一役之後,市場表現持續疲弱,很多投資都不似預期,而蘇達輝便意會到,要再從另一個法則去進行分析才對。「我會按GDU的法則去投資,G代表Growth(增長)、D代表Denfensive(防守性)、U則是Uncorrelated(不關連),跟隨此法則,在部署時會更輕鬆。」 

考慮不上市資產

他續說,G及D很容易明白,而U代表的是,可以選擇與大市關連性較低的投資類別,因為雷曼事件後,市場很多投資都突然變得有極大的關連性,要不受大圍市況影響,其實亦有很多不上市的資產可以考慮。

最後一個建議,就是投資切忌隨波逐流,人買你買。「投資不可以跟潮流,這屬極被動的行為,或者短線計可能會有好表現,但通常你都要付出代價,因為你收到消息,要買某一個投資主題的時候往往已經太遲,你的對手是專業的投資者,你在尾段在才入市,已錯過了升幅。」

所以當聽到人人都在談論某一個投資主題時,就要小心,投資的眼光應該放長放遠一點。雖然蘇達輝看得淡今年投資市場,但他相信仍有機會,投資部署不再看個別市場或地區,已是從全球範圍去挑選出有潛力的股份。

撰文︰伍逸華