【對沖心經】對沖策略 機會何在？ （錢志健）

一、求存為上

一、《大賣空》（The Big Short）一書拍成電影，原著作者Michael Lewis曾是所羅門兄弟的債券銷售員。凡投資銀行新丁入門，交易嘅阿頭必定叫他們看Michael Lewis的經典著作：《老千騙局》（Liar's Poker）。同類電影有《華爾街》講結構性產品的瘋狂濫製，導致2008年金融海嘯來臨，也令百年老店雷曼兄弟倒閉，多間金融機構面臨倒閉，要政府注資，大家記憶猶新。

筆者極力推薦《大賣空》一書及電影版《沽注一擲》，戲中的華裔演員文峰（Byron Mann，見圖）是我的中學同學。他在美國完成法學博士便從事演藝事業，他在戲中飾演一名抵押債務證券CDO交易員，解釋產品的發揮得淋漓盡致，他與性格諧星Steve Carrel一場肉緊對手戲，甚麼是CDO、CDO Square，看完此片後必然有所啟發。另外兩位大明星，蝙蝠俠Christian Bale及萬人迷Brad Pitt，完全演繹到次按危機可帶來的核子災難。在現實世界，如果你齋做長倉，1月可說是投資者的股災月，但股市走勢最終要看企業盈利，而不是市場的情緒主導一切。對於一般投資者而言，在現市況下求存最重要，切忌孤注一擲。

二、稱霸市場

二、網上巨人亞馬遜（Amazon）將會開400間實體書店，第一間已在西雅圖營運。亞馬遜約20年前開始，由實體書「送貨」開始，到2007年開發了電子書閱讀器Kindle，走了很大段路。某程度上，亞馬遜令大型連鎖書店Barnes and Noble走進破產之路。1997年亞馬遜上市，當時策略是沒錢賺不要緊，只要推高銷售額，霸佔市場後凡事易做。2000年，科網股爆破，股價曾跌了95%。誰又會料到2006年電子書誕生，改變了看書的生態。第四季推出平民版平板電腦Kindle Fire，只賣50美元，賣了520萬部，也對蘋果產生威脅（蘋果iPad第四季賣了166萬部）。亞馬遜已取代沃爾瑪（Walmart）成為全美市值最大的零售商，沒有舖位，不成問題。

三、量力而為

三、環球經濟在減速、原油需求下跌，2016年相信是最難賺錢的一年：加息周期、地緣政治轉差、中國硬着陸等。但請緊記，在技巧為本的操作世界，投資無限可能；我已不相信低買高賣是投資的基本步。順勢而行、長短均可、風險控制、量力而為可能真的更貼切。As long as we are alive, there is something to fight for，祝猴年進步！

 

作者：錢志健

資深對沖基金經理，投資經驗逾20年。曾在全球最大型對沖基金擔任地區主管，目前為一家族資產董事局成員。投資分布在流動與非流動組合，主攻環球股票長短倉策略。他於2006年組織哈利車隊Ride 4 Hope，盼望在金融圈外做有意義事情，作另類贏家。