雅虎香港財經 【投資先機】美國縮表計劃不如預期（小子）
自2008年金融海嘯，美國為緩解市場低迷以及金融危機，採取了量化寬鬆的貨幣政策。貨幣政策目的是為市場注入更多流動性，以提振市場投資情緒及商業活動。此政策令美國聯儲局的資產負債表規模由2008年時的$8000多億擴張至2017年的$4.5萬億。故此，聯儲局面對的挑戰是，如何在縮減資產負債表規模(簡稱「縮表」)之時，又不會不恰當地影響美國經濟或環球金融市場。
按美國聯儲局早前公開的縮表計劃，自2017年 10 月起縮減 4.5 萬億美元的資產負債表，每月縮減 100 億美元。縮表會以將到期債券再投資規模減少的方式進行，即被動縮表形式，其中美債和按證分別佔60億美元及40億美元，其後會每季以同等幅度遞增，直至每月縮減規模達到500億美元。讀者可以留意到聯儲局初期的計畫是採取溫和及漸進式的縮表方式進行。
市場流動性是影響股市樓市其中一個重要因素，縮表會抽走市場的流動性，影響資金的流向。按上述縮表計劃進度，聯儲局頭三個月的資產規模理應共縮減約300億美元。但截止2017年12月27日，對比9月尾，聯儲局的資產規模只縮減約70億元，相比起原本計劃目標實在不如預期。故此，筆者認為縮表對金融及資產市場的負面影響力沒有想像般那麼大。
縮表進度不像預期很大程度是因為美聯儲初期傾向採取被動縮表的方式，將部份到期的美元政府公債與房貸抵押證券(MBS)的資金回收，而不再作投資。值得一提的是，縮表進程的細節表明，2019年隱含重大的政策拐點。從2019年下半年開始，美聯儲才可能啟動主動縮表的操作。即利用被動縮表進程中空置的縮表配額，主動賣出長債和MBS，以針對性地修復收益率曲線，屆時聯儲局資產規模的縮減將會被現時顯著。筆者估計要去到2020年初期，大家才能真正體驗到美國縮表對於金融市場及資金流向的實質影響，故此我們仍然能夠放膽投資優質公司或物業。
*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請, 投資涉及風險, 如有疑問請諮詢專業投資意見。
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