香港股市 已收市

【美國議息】美國金融專家預期 離大跌市不遠了

種種跡象顯示,金融風暴和金融海嘯將重臨。

愈來愈多經濟學家和基金經理指出,綜合多個訊號顯示美國正在經濟周期的頂端,其走勢正趨向下,很大機會進入熊市和衰退。他們說,美國經濟下滑的罪魁禍首是美國聯儲局,預計聯儲局於周三會再次加息。

在新任聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)的帶領下,聯儲局正慢慢將息率從零(已維持了差不多10年)開始往上調,試圖穩住經濟並防止通脹率再度攀升。雖然有小部人認為,息率應該永遠保持零,但很多人預期美國央行將會收緊流動性,並帶來一些負面影響。

高盛資產管理(Goldman Sachs Asset Management)全球固定收益投資總監Jonathan Beinner表示:「當音樂停止時,情況將會很糟糕。」

今年股市普遍走勢向好,但一些基金經理警告說,他們並不預期這種情況可以持續。 (AP Photo / Sadiq Asyraf)

Beinner強調全球的債務增長,現在高達237萬億美元,而這些債務的散佈,為經濟帶來風險。與金融海嘯不同,當時大部分債務都是來自銀行,現在則大部分由對沖基金、私募基金和投資經理持有。更甚的是,評級機構在評級方面再次「賣大包」,容許負債水平很高的公司,取得投資級別的評級。

「我們已經為下一次的經濟低迷埋下種子,比較今日的經濟氣候和2008年環球金融海嘯的情況,其實有很多相似的地方。」Beinner說。

「在08年以後,很多人說:『難以置信我們竟然做了這麼多非常愚蠢的事。』但事實是,我們自己正在不斷重覆。」他在上周出席一個峰會時說。

 

「這與2000年沒有甚麼不同,與2007年沒有甚麼不同」

聯儲局透過大規模的量化寬鬆(回購債券)措施為經濟體系注入流動性,但其仍持有4萬億美元的債務。Morgan Creek資產管理公司行政總裁和投資總監Mark Yusko表示,當央行加息和在資產負債表中減少債券的比重,將會令市場變得波動,情況可以很糟糕。他補充說,這還會推低已經出現超買的風險資產,例如股票。

「流動性推動市場,但流動性正在改變。」Yusko上周在一個會議中表示,我們正處於一個新的流動性周期、一個新的流動性體系,其對風險資產的影響負面,而這是其特性。

Yusko還表示,投資者湧入一些知名的股票,以補捉上升的市場,例如美國的5大科技股,包括亞馬遜(AMZN),和被動的投資工具,惟上述的投資者行為會加速股市出現另一次的下滑。

「所有這些資金都在市值加權指數中,這與2000年沒有甚麼不同,與2007年沒有甚麼不同。」Yusko說。

Yusko和Beinner都沒有說市場會立刻轉向,但他們異口同聲表示,投資者應注意風險並作對沖,特別是在風險資產方面。

 

增持現金

行為研究公司Lamoureux&Co的總裁Yves LaMoureux表示,他已經將其美股持股量降低至約10%。聯儲局的緊縮周期推動他作此改變,但其投資模型很大程度建基於投資者行為,今年一月份美股上升,到二月份出現大規模的拋售,他預測將會出現類似情況。

「我們只是重複我們在一月底時做的事,就是增持現金。」LaMoureux說。

其他投資者憂慮美國正處於哪個經濟周期,和包括美國國債孳息曲線在內的一系列經濟指標。最近美國2年期國債和10年期國債的息差,跌至2008年金融海嘯以來的最低水平。從歷史上看,孳息曲線向下傾斜 – 意味著2年期債券給予債券持有者的回報多於10年期債券 – 預測經濟會出現衰退。

孳息曲線逆轉預測了自1955年以來美國的全部9次衰退,而滯後時間由6個月到兩年不等。聯儲局官員表示,他們有留意到孳息曲線,但是預期央行將繼續加息,今年會加最少兩次,明年再加3次。

 

從好的方面去想

但並不是每個人都預期會立即看到經濟陷入困境,或者預計大跌市即將來臨。很多投資者表示,他們仍然看好股市,理由是美國強勁的數據,和政府開支將有助進一步刺激經濟。

Leuthold集團首席投資策略師Jim Paulsen告訴雅虎財經,他預計牛市將在今年的餘下時間持續。不過,他確實看到了今日科持股的增長,與2000年科網股爆破時有相似的地方。

「儘管目前科技股的規模遠小於2000年,但是今日的股市特徵,與當日科網股爆破時有愈來愈多相似之處。」他在一篇早前撰寫給客戶的報告中說到。

不過,Paulsen在發給雅虎財經的電郵中也發出警告。「我仍然認為今年的孳息率可能會走高,為股市添加壓力。」

 

撰文:Dion Rabouin

內容譯自Yahoo財經