【股市新談】和諧汽車的「三頭馬車」令到集團前景秀麗（彭偉新）

當市場之前把所有的焦點都集中在業績超凡地好的內地汽車生產股，包括吉利汽車(0175)、華晨中國(1114)及廣汽集團(2238)，主要是因為該等汽車股的業績持續破市場所預期的水平，令到多家券商紛紛多次上試該等股份的前景及目標價，因此，造就了該三隻汽車股錄得1倍以上的升幅。雖然近日汽車股的走勢稍為回落，但從今年各汽車股的售銷數字及生產數據，不難發覺內地汽車業的發展仍然有很大的空間。

就以汽車服務及銷售起家的和諧汽車來說，未來的發展相信會受惠於內地居民對高端入口車需求上升，以及對豪華及超豪華汽車維修服務的需求強勁，以及未來在新能源汽車發展所帶來的機遇下，盈利前景會較同業為佳。雖然集團集團在2016年全年業績上錄得3.70億人民幣的虧損，主要是來自於2016年下半年要為業務進行網點擴張所產生的前期費用，以及投資拼購所產生的減值損失，進行一次過的撥備，因此，去年下半年的業績突然轉差。

不過，以剛公佈的2017年半年業績所顯示，集團的盈利增長未有因去年第二季錄得較大的虧損而暫停下來。以截至6月31日的半年業績計算，期內收入達到50.85億人民幣，按年增長3.2%；而純利則為5.64億人民幣，按年增長84.5%。至於帶動整體業績上升的原因，便是集團旗下的三個業務均有顯著的升幅，令到整個集團由「三頭馬車」同時拉動。

單以盈利最強的業務計算，仍然以新車銷售及汽車維修服務為主。集團於上半年共銷售了1.16萬台新車，較去年同期錄得8.9%的增長，而所銷售的汽車以寶馬、瑪莎接蒂及雷克薩斯為主，銷量增幅為5.2%、40.3%及40.6%。集團於期內增加了5個經銷商網點，以加大下半年的整體銷售增長；至於集團於6月30日在全國42個市場開設了151個獨立的售後服務網點，而且更公佈引入管理團隊和外部投資者增資，以加大該部份業務的發展。而該部份成為了推動集團在上半年有較實質業績的增長動力。

至於在上半年5.64億人民幣的純利中，有2.53億人民幣是由旗下智能互聯電動汽車項目FMC所提供的。雖然該部份業務在2017年上半年未有現金流提供，主要是首款產品(高端SUV)要到2017年底才會推出樣版車，而到2018年1月才會在CES展銷會展出，並預期到2019年才正式量產，所以，該部份業務基本上仍然未見有盈利提供，但盈利主要是因為集團為FMC在2016年12月及2017年7月進行了兩輪的融資，令到FMC的估值達到7.5億美元，因此，集團在上半年錄得投資收益。如果該業務能如計劃發展，相信FMC更有未來上市的機會，因此，和諧汽車未來的發展前景可以說是仍有很大的空間。

京華山一研究部主管