【股市新談】恒指企穩31800才算轉強（彭偉新）

近期港股的整體投資氣氛再度回穩及見到恒指及國指作出反彈，反映出投資者之前對後市的悲觀情緒暫時消散，而資金亦願意再度返回港股之中，尤其是不少的股份均已由近期的低位反彈超過5%，而恒指及國指亦由近期的低位反彈4%及3.3%，顯示出港股暫時已脫離暴跌的風險。不過，股票市場現時在資訊流通性極快的情況下，利好的消息可以一下子便完全被反映過來，相反，利淡的消息亦會在一下子便完全的在股價上反映出來，所以，才會令到近期港股經常出現暴升暴跌的情況。而在股市經過了近個多星期的反彈後，筆者認為，恒指可以重新返回升軌的時刻仍未得到確認，而原因是根據技術走勢及資金流來判斷的。

首先，恒指自1月29日由歷史高位33,484點開始見頂回落以來，最低跌至2月9日低位29,129點，總回調幅度為4,355點，若果恒指能夠由回調走勢轉為上升並破壞之前的回調走勢，恒指必須要成功升超過之前回調總跌幅的61.8%，即恒指要由2月9日的低位29,129點反彈超過2,691點，升破31,820點水平後，才可以確認恒指突破阻力。雖然恒指自2月9日已經三度反彈上貼近31,820點水平(見圖1)，而3月21日更曾即市升破31,820點見31,978點，不過隨即由高位回落，與大市突破仍然「緣慳一面」，因此，港股近日由低位反彈只能暫且當作是反彈，特別是恒指在連續第三日升至50天線水平便作出回吐，似乎反映出50天線的阻力不少，因此，以技術走勢而言，恒指的主要阻力位31,820點一日未能突破，恒指暫時那當大市已經轉強。

另外，在圖2中所顯示的是自2018年1月2日起，恒指的走勢(圖中的紅線)及同期累計資金流總額(藍線為大戶及綠線為散戶)，在期間，恒指曾於1月29日升上最高位33,484點後，便持續回落，雖然曾作出反彈，不過仍然未能真正突破，分別於3月21日反彈上31,978點及4月12日反彈至31,094點，走勢維持一頂低於一頂的偏弱走勢。而同期的資金流方面，大戶投資者在對後市的看法似乎在每次反彈期間，所帶來的額外資金流似乎未有明顯增加，特別是在今次恒指由近期低位29,518點反彈上來，仍未顯示出大戶投資者有大手加注的情況，與恒指在之前兩次升返31,800點水平期間，有較大量資金掃入藍籌股的情況有點不同，可能是反映出大戶投資者仍然不大敢在現水平在市場上加注，才令到恒指即使已由低位反彈了1,576點，大戶的資金流仍然低於3月21日的水平超過50億港元，因此，筆者認為大戶投資者對後市的看法仍然是較為保守，仍然不敢在現水平大量加。

在技術上未有破位，加上大戶投資者的入市情緒仍然冷靜下，相信港股的短期走勢仍然未能出現突破，而31,820的黃金比率反彈阻力仍然是較重要的阻力位，投資者在恒指未有突破該水平之前，仍然宜繼續當大市作技術反彈，仍然應該以31,820點為反彈目標。

圖1：恒指的黃金比率分析

圖2：恒指自今年1月2日起的資金流及指數走勢

資料來源：AASTOCKS 及京華山一

京華山一研究部主管