【股市新談】聯想控股(0992)股價見底了嗎？（彭偉新）

聯想控股之股價近日由接近

250天線的5.27港元水平大幅回吐，主要原因肯定是與剛公佈的2016至17年度第三季度業績，其中，銷售錄得8%的按季升幅，但6%的按年跌幅，雖然數據高於市場的預期4個百份點，但未能扭轉股價的弱勢外，更進一步跌返之前起步位4.70元水平附近。而今次盈利較市場預期差，主要是因為產品原材料價格回升，加上價波動，令到整體的毛利由第二財季14.3%跌至13.1%。

筆者曾經對聯想控股有很高的期望，尤其是當年集團以高價向谷歌母公司收購了摩托羅拉的手機業務，認為聯想可以透過摩托羅拉的品牌去開拓高端手機的市場以及打入美國等歐、美市場，不過，可能聯想仍然是中國品牌及由中國人營運，即使收購了一個西方的品牌，仍然要用很長的時間去進行整合，雖然市場預期聯想在海外手機市場會有較佳的增長，但在內地手機市場則被華為為電訊巨頭搶佔下，聯想之前的全盤整體計劃似乎無法達標。雖然集團仍然能守得住現有的筆記簿電腦及個人電腦市場，尤其是筆記簿電腦市場仍然有不錯的口碑，不過，現時電子產品市場的競爭愈來愈激烈，要在市場上搶佔更大的份額會愈來愈難。

因此，筆者相信聯想未來的整體盈利增長能力會相對較弱，而似乎這也是市場

上的共識。尤其是在聯想在2月16日中午公佈業績前，已見到有資金流回升無以為繼的情況，而且當2月16日中午業績公佈後，資金持續流出該股，令到該股由今年1月3日開始累積到最多5.8億港元的資金流在不足兩個交易日便流走了接近一半，至2月17日中午2時正為止，剩下來的累計資金流只有不足3億港元，反映出投資者在看淡股份前景下絕不手。雖然股價已出現連續兩枝「大陰燭」，並已跌穿了所有的移動平均線，但現時股價仍未跌返去年低位4.50元水平，相信不會再有新的資金流入，令到股價要在短期內回升也不容易。不過，由於在過去半年間有大約29億港元的資金曾流入該股中，相信股價無進一步

上升而可以有獲利的機會下，該筆資金亦不會貿然在現水平沽出，因此，投資者若要博股價有反彈，不妨等股價進一步跌至去年低位4.50元水平時才投機性買

入。

圖一：聯想集團自今年1月3日起至2月17日中午2時的累計資金流情況

資料來源：京華山一及Algo Trade.

京華山一研究部主管

筆者未有持有聯想的股份或衍生產品