雅虎香港財經 【認股證專頁】瑞聲Put輪條款過時（李愛詩）
瑞聲(02018)及舜宇(02382)兩者均有PUT輪應市，可是條款上並不合時宜
閱文(00772)對於IPO得股的投資回報，不用多題。但當上市後曾與騰訊(00700)股價之間的有如跳Cha Cha的股價互動，的確令觀戰者看到心寒，同時令參與騰訊(00700)正股或CALL輪的參與者感到機會來了。
在上午開市初段，亦即騰訊(00700)正股見全日低位前，當閱文(00772)升1港元，騰訊(00700)便跌1港元直至股價跌至382.4港元後，正股才有力上抽至中午收市。最令筆者摸不著頭腦的卻見大多貼價長期騰訊CALL輪，在對沖值下跌時輪價卻未有跟足回落，又或者是正股跌近最見8.6港元時，以周二收市價計實際跌幅亦只是近2.1%，再加上見閱文(00772)繼續升之勢，令騰訊(00700)正股跌時CALL輪引伸波幅急抽上情況出現，所以令本身提供的有效槓桿有限只有近5倍的長期價外CALL輪，在引伸波幅上升的支持下，出現正股跌但CALL輪只在前收市價邊緣徘徊。
與此同時，瑞聲(02018)雖然再升，但市場上可以提供合理對沖的相關PUT輪，大部份行使價與目前正股價格距離遠，而且市場目前應市最貼市的價外30%瑞聲PUT輪提供的有效槓桿只有3倍，因而令持有瑞聲(02018)正股的投資者，唯有繼續持有，原因是對沖的選擇相對有限。又或者沽出正股後買份相關合乎對沖用的CALL輪，所以令部份正股投資者唯有持正股。
相對地，舜宇(02382)投資者卻在持有正股後對沖上，選擇上較為有優勢，原因是目前市場有5隻相關PUT輪應市，行使價由92838至115.88港元，而全數明年4月至9月到期，亦即價外長期PUT輪，受正股單日波幅大，令其相關PUT輪引伸波幅全數達80%以上，但即使是價外近28%的提供的有效槓桿亦只有2.3倍。所以有產品提供但選擇上其實是有限。
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