【財經短打】東航引入吉航 減競爭促合作

引入吉祥後，東航在上海地區將有絕對性優勢。

東方航空（00670）宣布深化混改計畫，透過配發Ａ、Ｈ股引入三個新股東，包括吉祥航空、均瑤集團，以及中國國有企業結構調整基金，除了可以引入更多資金擴充機隊，亦有助進一步擴大在上海地區的市佔率，鞏固勢力。

東航是次向吉祥航空、均瑤集團及中國國有企業結構調整基金發行約十六億一千六百萬股Ａ股，佔擴大後已發行總股本約百分之九點七四，集資最多一百一十八億人民幣。同時，向吉祥航空非公開發行最多五億一千八百萬股Ｈ股，佔擴大後已發行總股本約百分之三點一二，募集資金不超過三十五億五千萬港元。非公開發行完成後，吉祥航空和均瑤集團擬合計持有東航不超過Ａ股總股本一成股分和Ｈ股總股本一成。

有龐大資金進入，東航立即有充足彈藥擴充機隊，募資金中的九十億元（人民幣．下同）將用於引進十八架飛機項目，近十億元用於購置十五台模擬機項目、十八億元用於購置二十台備用發動機項目，對東航未來的發展起重大作用。

新股東的強大背景，亦是焦點所在。均瑤集團主要業務涉及航空運輸、金融服務、現代消費、教育服務、科技創新五大板塊。結構調整基金則是獲得國務院總理正式批准命名的「國家級」基金，主要承擔優化國有經濟佈局結構調整、提升產業集中度、提高國有資本運營效率等重大使命。

至於引入主打上海市場的吉祥航空，亦有助擴大其地區優勢，雖然兩者的優勢市場區域有一定重疊，但業務互補性極強，吉祥航空主打低成本的商務航空，而東航在航線、網點、飛機數量上都具備優勢。若雙方結成戰略合作關係，有望通過代碼共用、提供中轉銜接等方式，在航線方面取長補短，提升運營效率，完善航線網路。

國泰君安預計，在吉祥航空與東航共飛的前十五條上海航線，吉祥航空平均市場分額百分之十二，東航則佔百分之四十二者合計有超過一半的市佔率。大摩預期，上述定向配股將令東航今年每股盈利略微攤薄百分之六，但每股帳面價值將提升百分之九，兩者戰略合作可帶來潛在協同效應，特別是兩者於上海市佔率合共達五成，將有助提升定價能力，維持「跑贏大市」評級，目標價七點零六元。

東航於二○一五年及一六年先後配股，成功引入美國達美航空和攜程作為戰略投資者，從而開拓北美市場，以及整合網上旅遊平台的資源。雖然東航引入新股東屬好消息，但週三（十一日）股價仍要跌百分之零點二，收報五點零八元，主要受大市拖累。另是次Ｈ配股價約為每股六點八五港元，而Ａ股則為七點三元人民幣。Ｈ股配股價貼近東航一個月高位，反映配股溢價頗，而東航隨大市回落，相信股價亦已見底。

撰文︰伍逸華