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【財經短打】東航引入吉航 減競爭促合作

引入吉祥後,東航在上海地區將有絕對性優勢。

東方航空(00670)宣布深化混改計畫,透過配發A、H股引入三個新股東,包括吉祥航空、均瑤集團,以及中國國有企業結構調整基金,除了可以引入更多資金擴充機隊,亦有助進一步擴大在上海地區的市佔率,鞏固勢力。

東航是次向吉祥航空、均瑤集團及中國國有企業結構調整基金發行約十六億一千六百萬股A股,佔擴大後已發行總股本約百分之九點七四,集資最多一百一十八億人民幣。同時,向吉祥航空非公開發行最多五億一千八百萬股H股,佔擴大後已發行總股本約百分之三點一二,募集資金不超過三十五億五千萬港元。非公開發行完成後,吉祥航空和均瑤集團擬合計持有東航不超過A股總股本一成股分和H股總股本一成。

有龐大資金進入,東航立即有充足彈藥擴充機隊,募資金中的九十億元(人民幣.下同)將用於引進十八架飛機項目,近十億元用於購置十五台模擬機項目、十八億元用於購置二十台備用發動機項目,對東航未來的發展起重大作用。

新股東的強大背景,亦是焦點所在。均瑤集團主要業務涉及航空運輸、金融服務、現代消費、教育服務、科技創新五大板塊。結構調整基金則是獲得國務院總理正式批准命名的「國家級」基金,主要承擔優化國有經濟佈局結構調整、提升產業集中度、提高國有資本運營效率等重大使命。

至於引入主打上海市場的吉祥航空,亦有助擴大其地區優勢,雖然兩者的優勢市場區域有一定重疊,但業務互補性極強,吉祥航空主打低成本的商務航空,而東航在航線、網點、飛機數量上都具備優勢。若雙方結成戰略合作關係,有望通過代碼共用、提供中轉銜接等方式,在航線方面取長補短,提升運營效率,完善航線網路。

國泰君安預計,在吉祥航空與東航共飛的前十五條上海航線,吉祥航空平均市場分額百分之十二,東航則佔百分之四十二者合計有超過一半的市佔率。大摩預期,上述定向配股將令東航今年每股盈利略微攤薄百分之六,但每股帳面價值將提升百分之九,兩者戰略合作可帶來潛在協同效應,特別是兩者於上海市佔率合共達五成,將有助提升定價能力,維持「跑贏大市」評級,目標價七點零六元。

東航於二○一五年及一六年先後配股,成功引入美國達美航空和攜程作為戰略投資者,從而開拓北美市場,以及整合網上旅遊平台的資源。雖然東航引入新股東屬好消息,但週三(十一日)股價仍要跌百分之零點二,收報五點零八元,主要受大市拖累。另是次H配股價約為每股六點八五港元,而A股則為七點三元人民幣。H股配股價貼近東航一個月高位,反映配股溢價頗,而東航隨大市回落,相信股價亦已見底。

撰文︰伍逸華