【鴻鵠經志】價值派為何被唾棄（盧志威）

03年初出道時，滿街都是巴菲特、價值投資派，所有人都要抽巴菲特水，好像全港十八區都有「當地巴菲特」，大家都以價值投資為正道，傳媒當然會找少年股神的故事，來大肆報導，甚至網絡上都湧現博客分享價值投資的心得。

十 年後滄海桑田，當年價值派愛股匯豐(0005)、宏利(945)、以建行(939)為首的內銀股逐一陣亡，甚至連渣打(2888)也劫數難逃，結果價值派 紛紛叛變，有些轉了看技術分析、炒圖表，例如有些博客就永遠升穿20天新高就買，跌回起就斬；有些就轉了玩財技股，主力看通告找機會，甚至直接跟莊家搵 食，成為協助派貨的艇仔。

價值投資被唾棄的原因，說穿了就是低買可以跌到更低，投資賺不到錢，所以人們逐漸離棄，然後就很饑渴地找尋下個發達故事，好彩就賺回本金，不好彩就因為不熟悉新方法，更容易出事。

巴 菲特使用價值投資，除了有眼光平買價值股，還要有源源不絕的現金流，支撐巴郡的日常運作，情況就如同獨孤求敗，概懂獨孤九劍，內力之強，即使是隔著雕兄傳 功與楊過，亦足以令其成為絕頂高手，所以「選股等於招式，現金流等同內力」，兩者相結合方才是「真‧巴菲特價值投資」。

招式相對容易學，就算不懂自創，抄巴菲特貼士、看書學、看財務報表找點子，總會學到一麟半爪，沒有道理全地球可能過億人學價值投資，那麼多年都無人的成就比得上巴菲特。

因 為招式易抄，現金流和耐性難學，試想巴郡每年從保險、公用、食品行業所得到的股息和現流金，仍是天文數字，巴老其實不太理會持有股票組合的變動，因為股價 浮沈，不會影響現金流，只要每年收取股息，加上找出當年最具有值搏率的股票，買入並長期持有，只要股市不會一沈不起，幾年後又有牛市，用這方法可說是必 贏。

散戶本身從股息和工作，都會得到現金流，其實可以照抄，不停儲具有值搏率的股票，唯香港散戶目光過份集中在港股，又避不開銀行股的價 值陷阱，更缺乏耐性，輸一兩成就失去信念，以唾棄價值投資，來逃避面對自己的問題，正如喬峰如果沒內力就出降龍十八掌，肯定在聚賢莊被打死，但有內力打出 人人都懂的太祖長拳，便所向無敵。