【鴻鵠經志】油價形勢待變 (盧志威)

正所謂念念不忘必有回響，年初之時大家還在估計嘉能可(805)會否倒閉，想不到隨著商品反彈，以至公司出售資產的行動，其股價與債價都有所回升，市場開始逐步淡忘對公司的憂慮。

但是嘉能可最近又有新動作，據路透社報導，嘉能可在北海Brent crude石油期貨市場，買入大量期油，而且是通過四個品種 - Brent, Forties, Oseberg and Ekofisk(BFOE)來建倉。

這個買入動作，尤其集中在六月的期油，有分析指挪威的Ekofisk油田正進行維修，令BFOE的產量跌至每日740,000桶，創兩年新低，所以六月的油價比七月貴，稱為backwardation。

目前六月期油已在四月底進行結算，七月的期油已恢復正常，仍然未清楚嘉能可的意圖，到底是真的看好油價見底？還是北海地區的供應會出問題，所以預先買入大量期油？這就不得而知，上次期油出現backwardation，要數到一月，Shell為交付大量石油到南韓，所以預先買入Brent方便交貨。

作為商品交易商，這次嘉能可的行為，如果視之為投資，可能是過份冒險，個人認為如此大的倉位，想找下家接貨也有困難，所以應該不是想從期貨市場中獲利，反而有個想法，就是嘉能可似是代客買油，例如中國政府等新興國家，就有可能委託嘉能可為代理，幫助建立戰略石油儲備，嘉能可只是收取手贖費交為操盤，並不會為賺蝕負責。

一切起碼要到六月份期貨交收後才會清楚，甚至要中國公佈戰略石油儲備後，才會確認是否國家隊買入，但是如果只屬一次性買單，相信油價很快便會回落，由於短期買賣因素，太過著重於單一買家，現時難以估計油價走勢。

反之如果買油是嘉能可自身的投機行為，那後果便嚴重得多，因為前期公司已業績大倒退，如果為了跑數而作出冒險行為，路透社報倉之後大家也會望實嘉能可的後續行動，一旦龐大的倉位開始沽售平倉，大家也會爭相鬥快沽，以期從大賣單手上獲利，油價短時間內會急跌，到時原本已回穩的財政狀況，又再次會受到考驗，近日嘉能可在英國的股價在200天線上面震盪，相信市場很快會判斷到方向。