雅虎香港財經 三大原因維達國際有力再破頂
維達國際(SEHK：3331)中期純利倍升，絕非單純受惠疫情刺激需求。集團過往的策略性部署，加上外在有利條件，形成三大優勢，為未來高增長動力奠下穩健基礎。
維達上半年收入表現不算搶眼，有76.34億元，按年下跌3.2%，以固定滙率計僅升0.9%。不過，若細分首季及第二季，收入分別34.19億及42.15億元，下跌12.4%及增長14.9%，反映生產及物流供應鏈於第二季已迅速回復正常。
亮點還有經營溢利增加99.6%，至12.57億元；經營溢利率提升8.5個百分點，至16.5%。期內純利大升107.5%，至9.12億元；純利率擴大6.4個百分點，至12%。每股盈利有76.3仙；派中期息10仙，增加42.8%。
趁低增加原材料庫存
純利得以倍升，其一是主打紙巾業務的高端產品組合佔比持續提升，佔總銷售增至24.5%。除了因為產品組合優化，更重要是期間木漿價格低企，造就毛利上升32.6%，至29.41億元；毛利率更大幅提升10.4個百分點，至38.5%。
管理層預期木漿價格已近見底，再下跌的機會不大。而為應對未來價格有可能回升，已於上半年增加原材料庫存至大約半年，為未來控制成本作好部署。故大可預期，下半年毛利率以至純利率均可維持較高水平。
電商銷售增長強勁
另一值得留意是銷售渠道佔比。上半年來自傳統經銷商、重點客戶超市大賣場、商用客戶及電商之收入比重分別29%、26%、12%及33%。疫情令消費模式改變，電商渠道不單只佔比最高，期內更錄得30%的自然增長。
電商收入逐步成為收入支柱，很大原因是早於2012年已成立電商團隊作好部署，與主要電商平台建立合作關係，隨著電商平台滲透率持續提升，維達將直接受惠。
財務狀況顯著改善
更有利未來擴展業務，是負債水平持續有改善。淨負債由去年底38.79億元，降至32.21億元。同期淨負債比率大幅收窄8.5個百分點，至32.5%。淨負債對經營現金溢利比率亦由1.4倍，降至0.9倍。截至6月底止，所持現金等值8.76億元，較去年底增加90.4%。
結語：消耗性必需品 長做長有
隨著衛生意識提升，對維達產品需求已構成一大支持；配合網上消費的大趨勢，銷售助力更大。原材料成本方面，集團趁低增加庫存，為日後邊際利潤提供了一大保障。更重要是財務狀況改善，為未來投資甚至併購提供更大靈活度。維達可視之為消耗性必需品的首選。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Raymond Lo 沒持有以上提及的股票。
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