三大原因 美股牛市可重臨

美股在經歷2022年慘淡的一年，踏入2023年三大指數暫時均錄得升幅，今年美股牛市在3大因素推動下有機會重臨？

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美股在2023年開局算相對順利，但是在今年能否再重現牛市，相信要看3個關鍵因素。

1. 通脹VS利率

美國12月消費者物價指數(CPI)按年升6.5%符預期，較11月7.1%繼續回落。另外，按月亦跌0.1%。通脹下跌主要是由於能源價格下滑。美國通脹自去年6月見頂後持續向下回落，但偶有超過市場預期的情況，可是整體保持下行。

圖一 美國CPI按年變化(%)

再看撇除食品及能源價格的核心CPI，自去年9月亦持續回落，反映通脹有緩和趨勢。

圖二 美國核心CPI按年變化(%)

只是相對2020年或以前數年仍高很多。

圖三 美國近10年核心CPI走勢

美國通脹目標仍然維持2%，在上次議息紀錄顯示，大部份官員認為利率應保持在高水平以令通脹回落，而且通脹目標不變。不過，要知一點是，一般認為利率高於通脹率才能有效壓抑通脹，假如在2月美國聯儲局再加0.5厘，將聯邦基金利率由4.25厘至4.5厘，升至4.75厘至5厘，這已相對貼近當前的通脹水平，如果CPI跌低於指標利率，變相意味已有減息空間。

2. 美滙指數/10年期債息

由於美國聯儲局的加息步伐放緩，而且峰值未必如之前預期高，美滙指數下跌並已失守104關，再向下將要看101及100支持位。在美滙回落之下，新興市場股市利好，而且這同樣有利於美股表現。不要忘記美滙指數亦是一項避險指標，下跌反映風險胃納上升。

另外，美國10年期債息由去年10月4.3厘水平，跌至現時3.4厘，若失守回落至3厘或以下。而10年期債息回軟，某程度反映通脹預期降溫。

3. 內地復常

內地經濟全面復常對於美國通脹回落也很重要，因為供應鏈阻滯是推高美國通脹的因素，如果中國生產全面恢復正常，有助消除一大通脹壓力。此外，雖然內地需求或會出現反彈，但暫時不用擔心會拉高通脹，甚至輸出通脹，因為內地房地產市道依然疲弱，相關成本大幅下跌令到整體通脹壓力較低。

中國國家統計局於上周四公佈的2022年12月份居民消費物價指數(CPI)，按年升1.8%，符合市場預期，食品價格上漲是推動通脹主因。

總結來看，以上3個因素對於美國股市走向很重要，而且傾向利好發展，惟短期也要留意美股再次進入業績期，這會影響短期走向，好像高盛(GS)季績遜預期就拖累美股周二晚表現。